KODI (코스닥 :080530) 부채가 적을수록 더 나아질까요?

전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 지지했던)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. (코스닥:080530) 의 대차 대조표에 부채가 있음을 알 수 있습니다. 그러나 진짜 문제는이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.

부채가 위험을 초래하는 이유는 무엇인가요?

부채는 기업이 성장하는 데 도움이 되는 도구이지만, 기업이 대출기관에 상환할 능력이 없다면 부채는 대출기관의 자비에 따라 존재하게 됩니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 기업이 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요당해 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 있습니다. 물론 부채의 장점도 있는데, 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력을 갖춘 기업의 경우 희석된 자본을 대체할 수 있는 값싼 자본이 되는 경우가 많습니다. 부채 수준을 검토할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.

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KODI의 부채란 무엇인가요?

아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2023년 12월 기준 KODI의 부채는 1년 전 209억 원에서 256억 원으로 증가했습니다. 하지만 85억 2천만 원의 현금을 보유하고 있어 이를 상쇄하면 순부채는 약 171억 원이 됩니다.

코디의 대차 대조표는 얼마나 건전할까요?

가장 최근 대차대조표를 보면 코디는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 100억 원, 그 이후에는 283억 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 85억 2천만 원의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 미수금이 115억 원이 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 184억 원 더 많은 총 184억 원의 부채를 보유하고 있습니다.

이 적자는 KODI의 가치가 700억 원에 달하므로 필요한 경우 재무제표를 보강하기 위해 충분한 자본을 조달할 수 있기 때문에 그렇게 나쁘지는 않습니다. 하지만 부채가 너무 많은 위험을 초래하고 있다는 징후는 계속 주시해야 합니다. 대차대조표는 부채를 분석할 때 집중해야 할 영역임이 분명합니다. 하지만 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. KODI는 부채를 갚기 위해 수익이 필요하기 때문입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인하는 것이 좋습니다.

작년에 KODI는 EBIT 수준에서는 수익을 내지 못했지만, 매출은 44% 성장한 790억 원을 기록했습니다. 주주들은 코디가 앞으로도 수익을 낼 수 있기를 바라고 있을 것입니다.

주의 사항

이러한 매출 성장에도 불구하고 코디는 작년에 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT) 손실이 발생했습니다. 구체적으로 EBIT 손실은 7억 7,200만 원이었습니다. 이 수치를 보고 대차대조표의 부채를 떠올려보면, 현금 대비 부채가 많다는 것은 현명하지 않은 것 같습니다. 시간이 지나면 개선될 수 있겠지만, 솔직히 대차대조표가 균형과는 거리가 멀다고 생각합니다. 지난 12개월 동안 68억 원의 마이너스 잉여현금흐름이 발생했다는 점도 주의가 필요한 이유 중 하나입니다. 한마디로 매우 위험한 주식입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 실례로 KODI에 대해 알아두어야 할 3가지 경고 신호를 발견했는데, 그중 하나는 약간 불쾌한 신호입니다.

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