전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 지지했던)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 기업이 무너지면 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴보는 것은 당연한 일입니다. INVENIA Co.(코스닥:079950)는 사업에서 부채를 사용합니다. 그러나 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하고 있는가 하는 것입니다.
부채는 언제 문제가 될까?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 기업이 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요받아 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
인베니아의 순부채란 무엇인가요?
아래에서 볼 수 있듯이, 인베니아의 부채는 2024년 6월 기준 312억 원으로 1년 전의 380억 원에서 감소했습니다. 현금이 많지 않기 때문에 순부채는 거의 동일합니다.
인베니아의 부채 살펴보기
최신 대차 대조표 데이터에 따르면 인베니아는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 50.0억 원, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 68.1억 원입니다. 반면에 현금은 202.1억 원, 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금은 125억 원입니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 441억 원 더 많습니다.
이 적자는 167억 원 규모의 회사에 마치 거인이 인간 위에 우뚝 솟은 것처럼 그림자를 드리우고 있습니다. 따라서 우리는 의심할 여지 없이 대차대조표를 면밀히 관찰할 것입니다. 결국 인베니아는 채권단이 상환을 요구할 경우 대규모 자본 재조달이 필요할 것입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 그러나 향후 대차 대조표가 어떻게 유지되는지는 인베니아의 수익에 영향을 미칠 것입니다. 따라서 부채를 고려할 때는 수익 추세를 살펴보는 것이 좋습니다. 대화형 스냅샷을 보려면 여기를 클릭하세요.
작년에 인베니아는 EBIT 수준에서는 수익을 내지 못했지만, 매출은 53% 성장한 270억 원을 기록했습니다. 주주들은 인베니아가 앞으로도 수익을 낼 수 있기를 바라고 있을 것입니다.
주의 사항
이러한 매출 성장에도 불구하고 인베니아는 작년에 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT) 손실이 발생했습니다. 실제로 EBIT 수준에서 99억 원이라는 매우 큰 손실이 발생했습니다. 이 정보를 앞서 살펴본 상당한 부채와 결합하면 이 주식에 대해 매우 주저하게 됩니다. 물론 약간의 운과 좋은 실행으로 상황을 개선할 수 있을지도 모릅니다. 하지만 지난 12개월 동안 130억 원의 손실이 발생했고 유동 자산이 많지 않다는 점을 고려하면 이 종목에 베팅하는 것은 바람직하지 않습니다. 따라서 회사가 실패할 것이라고 가정하는 것은 현명하지 않지만 위험하다고 생각합니다. 부채 수준을 분석할 때는 대차대조표가 가장 확실한 출발점입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 저희는 인베니아에서 3가지 경고 신호 (무시해서는 안 되는 최소 2가지) 를 확인했으며 , 이를 이해하는 것이 투자 과정의 일부가 되어야 합니다.
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가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.