데이비드 이븐은 '변동성은 우리가 걱정하는 리스크가 아니다'라고 잘 표현했습니다. 우리가 걱정하는 것은 영구적인 자본 손실을 피하는 것입니다."라고 말했습니다. 기업이 무너질 때 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 중요한 것은 MiCo Ltd.(코스닥:059090)는 부채를 안고 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
부채는 언제 위험할까요?
부채는 기업이 성장하는 데 도움이 되는 도구이지만, 기업이 대출 기관에 상환할 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자비에 따라 존재합니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 주주가 영구적으로 희석되는 것입니다. 하지만 희석을 대체함으로써 부채는 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 좋은 도구가 될 수 있습니다. 부채 수준을 검토할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
MiCo는 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?
아래 차트를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있으며, 2024년 6월 MiCo의 부채는 3095억 원으로 전년과 거의 동일합니다. 반대로 현금은 1,698억 원으로 순부채는 약 1,396억 원입니다.
미코의 부채 현황 살펴보기
가장 최근 대차대조표를 보면 미코는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 2,852억 원, 그 이후에는 1,929억 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 반면에 현금은 1,698억 원, 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금은 1,401억 원이었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 1,682억 원 더 많습니다.
미코의 시가총액은 3,068억 원으로, 필요하다면 현금을 조달하여 재무제표를 개선할 가능성이 높습니다. 하지만 부채가 너무 많은 위험을 초래하고 있다는 징후는 계속 주시하고 있습니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
순부채가 EBITDA의 1.3배에 불과한 MiCo는 상당히 보수적으로 부채를 관리하고 있다고 볼 수 있습니다. 그리고 이러한 견해는 작년에 이자 비용의 8.3배에 달하는 EBIT를 달성한 견고한 이자 커버리지가 뒷받침하고 있습니다. 또한, MiCo의 EBIT가 57% 증가하여 향후 부채 상환에 대한 걱정을 줄였다는 소식도 반갑습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 하지만 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. MiCo는 부채를 상환하기 위해 수익이 필요하기 때문입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인하는 것이 좋습니다.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 따라서 EBIT 중 잉여 현금 흐름으로 뒷받침되는 금액이 얼마나 되는지 확인해 볼 필요가 있습니다. 지난 3년 동안 MiCo의 잉여현금흐름은 EBIT의 7.4%에 달했는데, 이는 고무적이지 않은 실적입니다. 우리가 우려하는 현금 전환율이 낮은 이유는 부채를 소멸시킬 수 있는 능력 때문입니다.
우리의 견해
분석 결과, MiCo의 EBIT 성장률은 부채에 큰 문제가 없을 것이라는 신호로 보입니다. 그러나 다른 관찰 결과는 그다지 고무적이지 않았습니다. 예를 들어, EBIT를 잉여현금흐름으로 환산한 결과 부채에 대해 다소 불안한 마음이 들었습니다. 위에서 언급한 모든 요소를 고려할 때, 저희는 MiCo의 부채 사용에 대해 다소 신중한 태도를 취하고 있습니다. 부채가 자기자본 수익률을 높일 수 있다는 점은 인정하지만, 부채가 증가하지 않도록 주주들이 부채 수준을 면밀히 주시할 것을 제안합니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 한 가지 예를 들어보겠습니다: MiCo에서 두 가지 경고 신호를 발견했는데, 그 중 하나는 무시할 수 없는 경고 신호입니다 .
그럼에도 불구하고 견고한 대차대조표를 바탕으로 빠르게 성장하는 회사에 더 관심이 있다면 지체 없이 순현금 성장 주식 목록을 확인하세요.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.