전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 지지했던)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때는 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. 우리는 유니셈(UNISEM Co., Ltd.)( 코스닥:036210)의 사례를 주목합니다 .(코스닥:036200)의 대차 대조표에는 부채가 있습니다. 그러나 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하고 있는가 하는 것입니다.
부채가 위험을 초래하는 이유는 무엇인가요?
부채 및 기타 부채는 잉여 현금 흐름이나 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 비즈니스에 위험 요소가 됩니다. 최악의 경우 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 기업이 대출 기관이 무리한 가격으로 자본을 조달하도록 강요하여 주주가 영구적으로 희석되는 경우가 종종 있습니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 기업이 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 부채 수준을 조사할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
UNISEM의 부채는 얼마인가요?
아래에서 볼 수 있듯이, 2024년 6월 기준 UNISEM의 부채는 50억 원으로 전년과 거의 동일합니다. 차트를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있습니다. 그러나 다른 한편으로는 744억 원의 현금을 보유하고 있어 순현금 포지션은 694억 원입니다.
유니셈의 대차 대조표는 얼마나 건전할까요?
최신 대차대조표 데이터를 확대하면 유니셈의 12개월 이내 만기 부채가 306억 원, 그 이후 만기 부채가 176억 원임을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 현금 744억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 429억 원 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 실제로는 총 부채보다 유동 자산이 851억 원 더 많습니다.
이러한 초과 유동성은 유니셈의 대차대조표가 포트 녹스만큼이나 견고하다는 것을 잘 보여줍니다. 이 사실을 고려할 때 유니셈의 대차대조표는 황소처럼 튼튼하다고 생각합니다. 간단히 말해, UNISEM은 순 현금을 보유하고 있으므로 부채가 많지 않다고 말할 수 있습니다!
경영진이 작년에 47%나 감소한 EBIT의 반복을 막지 못한다면 부채 부담이 크지 않다는 점이 UNISEM에게 중요해질 수 있습니다. 수익이 급감하면 대출 기관과의 관계가 악화될 수 있습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성에 따라 유니셈이 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정됩니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 무료 보고서를 읽어보시면 흥미로울 것입니다.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 유니셈은 대차 대조표에 순현금이 있을 수 있지만, 부채의 필요성과 관리 능력에 영향을 미치기 때문에 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)을 잉여 현금 흐름으로 얼마나 잘 전환하는지 살펴보는 것도 흥미롭습니다. 최근 3년을 살펴보면, 유니셈의 잉여현금흐름은 EBIT의 23%로 예상보다 낮은 수치를 기록했습니다. 이는 부채 상환에 있어서는 좋지 않은 수치입니다.
요약
부채를 우려하는 투자자들의 의견에 공감하지만, 유니셈은 순현금이 694억 원에 달하고 부채보다 유동자산이 더 많다는 점을 염두에 두어야 합니다. 따라서 유니셈의 부채 사용에는 문제가 없습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어, UNISEM에 투자하기 전에 알아두어야 할 두 가지 경고 신호 (하나는 무시할 수 없습니다!)를 발견했습니다.
모든 것을 고려할 때 때로는 부채가 필요 없는 기업에 집중하는 것이 더 쉬울 때가 있습니다. 지금 바로 순부채가 전혀 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인하실 수 있습니다.
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