버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 뼈를 깎는 반박을 하지 않습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 시그네틱스(코스닥:033170)는 부채를 비즈니스에 사용하고 있음을 알 수 있습니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 언제 문제가 될까요?
부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 부채가 많은 기업이 대출기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요받아 주주가 영구적으로 희석되는 경우를 종종 볼 수 있습니다. 물론 부채의 장점도 있는데, 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력을 갖춘 기업의 경우 희석된 자본을 대체할 수 있는 값싼 자본이 되는 경우가 많습니다. 부채 수준을 검토할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
시그네틱스의 순부채란 무엇인가요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 시그네틱스의 부채는 1년 전 147억 원에서 2024년 6월 95억 5천만 원으로 감소한 것으로 나타났습니다. 하지만 61억 7천만 원의 현금을 보유하고 있기 때문에 순부채는 약 33억 3천만 원으로 더 적습니다.
시그네틱스의 부채 현황 살펴보기
최신 대차 대조표 데이터에 따르면 시그네틱스는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 296억 원, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 353억 원에 달합니다. 반면에 현금 61.7억 원과 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금 16.3억 원이 있습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 106억 원 더 많습니다.
시그네틱스의 시가총액이 868억 원이라는 점을 고려하면 이러한 부채가 큰 위협이 될 것이라고 생각하기는 어렵습니다. 하지만 주주들이 앞으로도 대차대조표를 지속적으로 모니터링할 것을 권장할 만큼 충분한 부채가 있습니다. 대차대조표는 부채를 분석할 때 집중해야 할 영역임이 분명합니다. 하지만 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. 시그네틱스는 부채를 갚기 위해 수익이 필요하기 때문입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인하는 것이 좋습니다.
12개월 동안 시그네틱스는 EBIT 수준에서 손실을 기록했으며, 매출은 45% 감소한 1,410억 원으로 떨어졌습니다. 이는 저희를 긴장하게 만듭니다.
주의해야 할 점
시그네틱스의 매출 감소는 젖은 담요만큼이나 안타까운 일이지만, 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT) 손실은 그다지 매력적이지 않습니다. 실제로 EBIT 수준에서 210억 원이라는 상당한 손실이 발생했습니다. 이를 살펴보고 대차대조표의 현금 대비 부채를 떠올려보면, 이 회사가 부채를 가지고 있다는 것은 현명하지 않은 것처럼 보입니다. 시간이 지나면 개선될 수 있겠지만, 솔직히 대차대조표가 균형과는 거리가 멀다고 생각합니다. 지난 12개월 동안 44억 원의 마이너스 잉여현금흐름이 발생했다는 점도 주의가 필요한 이유 중 하나입니다. 따라서 저희는 이 주식을 매우 위험하다고 판단합니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명 집중해야 할 부분입니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 저희는 시그네틱스에서 2가지 경고 신호 (적어도 1가지 이상은 약간 우려스러운 신호 ) 를 확인했으며 , 이를 이해하는 것이 투자 과정의 일부가 되어야 합니다.
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가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.