청담글로벌 (코스닥 : 362320) 위험한 투자입니까?

워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 과도한 부채는 회사를 침몰시킬 수 있기 때문입니다. 중요한 것은 청담글로벌(주) (코스닥:362300)의 경우 부채가 없다는 것입니다 .(코스닥:362320)는 부채를 안고 있습니다. 그러나 진짜 문제는이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.

부채는 언제 문제가 되는가?

부채는 기업이 새로운 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 주주가 영구적으로 희석되는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 기업이 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.

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청담글로벌은 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?

아래에서 볼 수 있듯이, 2024년 9월 말 청담글로벌의 부채는 1년 전 305억 원에서 490억 원으로 증가했습니다. 자세한 내용을 보려면 이미지를 클릭하세요. 하지만 현금 보유액이 370억 원에 달해 순부채는 약 119억 원으로 더 적습니다.

청담글로벌의 대차 대조표는 얼마나 튼튼합니까?

가장 최근 대차대조표를 보면 청담글로벌은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 758억 원, 그 이후에는 207억 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 반면 현금은 370억 원, 1년 이내에 만기가 도래하는 매출채권은 957억 원이었습니다. 따라서 총 부채보다 유동 자산이 362억 원 더 많은 셈입니다.

이 흑자는 청담글로벌의 재무제표가 견고하다는 것을 강력하게 시사합니다(부채는 전혀 걱정할 필요가 없습니다). 이를 염두에 두면 청담글로벌의 대차대조표는 회사가 어떤 역경에도 대처할 수 있다는 것을 의미한다고 가정할 수 있습니다.

저희는 수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버리지)을 몇 배로 충당하는가 하는 것입니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.

청담글로벌의 순부채는 EBITDA의 2.1배로 매우 합리적인 수준이며, 지난해 EBIT가 이자비용을 커버한 비율은 3.1배에 불과했습니다. 크게 걱정할 수준은 아니지만 이자 지급이 다소 부담스러운 것은 사실입니다. 주주들은 청담글로벌의 지난해 EBIT가 34% 감소했다는 사실을 알고 있어야 합니다. 이러한 감소세가 계속된다면 비건 대회에서 푸아그라를 판매하는 것보다 부채를 갚는 것이 더 어려워질 것입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 향후 대차 대조표가 어떻게 유지되는지는 청담글로벌의 수익에 영향을 미칠 것입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인하는 것이 좋습니다.

마지막으로, 비즈니스는 부채를 갚기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 우리는 항상 EBIT가 잉여현금흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 지난 3년 동안 청담글로벌은 많은 현금을 소진했습니다. 이는 성장을 위한 지출의 결과일 수도 있지만, 부채를 훨씬 더 위험하게 만들기도 합니다.

우리의 견해

청담글로벌의 상각전영업이익을 잉여현금흐름으로 환산하면 조심스럽지만, 상각전영업이익을 늘리지 못한 실적도 나쁘지 않습니다. 하지만 긍정적인 측면에서 보면 총부채 수준은 우리를 더욱 불안하게 만듭니다. 위에서 언급한 요인들을 종합해 볼 때 청담글로벌의 부채는 비즈니스에 일부 위험을 초래할 수 있다고 생각합니다. 부채가 수익률을 높일 수는 있지만, 현재 청담글로벌은 충분한 레버리지를 가지고 있다고 생각합니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 리스크가 존재할 수 있습니다. 청담글로벌은 투자 분석에서 두 가지 경고 신호를 보이고 있으며 그 중 하나는 잠재적으로 심각합니다...

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