이 4 가지 조치는 실리콘 2 (코스닥 :257720)가 부채를 합리적으로 잘 사용하고 있음을 나타냅니다.

하워드 막스는 주가 변동성에 대해 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 리스크이며, 내가 아는 모든 실제 투자자들이 걱정하는 리스크'라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라 앉을 수 있기 때문입니다. 우리는 실리콘2 주식회사의 예를 볼 수 있습니다.(코스닥:257720)는 사업에서 부채를 사용합니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.

부채는 어떤 위험을 초래할까요?

일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 기업을 장악할 수 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 주주가 영구적으로 희석되는 것입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 부채 수준을 조사할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.

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실리콘2의 부채란 무엇인가요?

아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 3월 기준 실리콘2의 부채는 1,089억 원으로 1년 전의 239억 원에서 증가했습니다. 하지만 784억 원의 현금을 보유하고 있기 때문에 순부채는 약 305억 원으로 더 적습니다.

실리콘2의 대차 대조표는 얼마나 건전합니까?

최근 대차대조표 데이터에 따르면 실리콘2는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 1,417억 원, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 791억 원에 달합니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 784억 원의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 425억 원 상당의 미수금이 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 287억 원 더 많았습니다.

이러한 상황은 총 부채가 유동 자산과 거의 같기 때문에 실리콘2의 대차대조표가 상당히 견고해 보인다는 것을 나타냅니다. 따라서 289조 원 규모의 이 회사가 현금 확보에 어려움을 겪고 있다고 보기는 어렵지만, 재무제표를 모니터링할 가치가 있다고 생각합니다. 순부채가 거의 없는 실리콘2는 실제로 부채가 매우 가벼운 편입니다.

저희는 수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버리지)을 몇 배로 충당하는가 하는 것입니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.

실리콘2의 순부채는 에비타의 0.41배에 불과합니다. 그리고 EBIT는 이자 비용의 156배에 달하는 이자 비용을 쉽게 감당할 수 있습니다. 따라서 저희는 매우 보수적인 부채 사용에 대해 매우 편안하게 생각합니다. 더 좋은 점은 작년에 실리콘2의 EBIT가 261% 증가했다는 점입니다. 이 덕분에 앞으로 부채 상환이 더욱 쉬워질 것입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 궁극적으로는 향후 비즈니스의 수익성이 실리콘2가 시간이 지남에 따라 대차대조표를 강화할 수 있는지 여부를 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.

하지만 최종적으로 고려해야 할 사항은 기업이 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고, 현금이 필요하다는 점입니다. 따라서 EBIT 중 잉여 현금 흐름이 얼마나 뒷받침되는지 확인하는 것이 좋습니다. 지난 3년 동안 실리콘2는 많은 현금을 소진했습니다. 투자자들은 조만간 이러한 상황이 반전되기를 기대하고 있지만, 이는 분명 부채 사용이 더 위험하다는 것을 의미합니다.

우리의 견해

좋은 소식은 실리콘2가 이자 비용을 EBIT로 충당할 수 있는 능력을 보여줬다는 점이 푹신한 강아지처럼 우리를 기쁘게 한다는 것입니다. 하지만 분명한 사실은 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 것이 우려스럽다는 것입니다. 이 모든 데이터를 고려할 때 실리콘2는 부채에 대해 상당히 합리적인 접근 방식을 취하고 있는 것으로 보입니다. 즉, 주주 수익률을 높이기 위해 조금 더 많은 위험을 감수하고 있다는 뜻입니다. 부채 수준을 분석할 때는 대차대조표가 가장 확실한 출발점입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어, 저희는 실리콘2에 투자하기 전에 알아두어야 할 두 가지 경고 신호를 발견했습니다.

모든 것을 고려했을 때, 때로는 부채가 필요 없는 기업에 집중하는 것이 더 쉬울 때가 있습니다. 지금 바로 순부채가 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인하실 수 있습니다.

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