전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 후원하는)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연한 일입니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 다른 많은 기업과 마찬가지로 Gradiant Corporation(코스닥:035080)도 부채를 활용하고 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
부채는 왜 위험을 초래할까요?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 기업을 장악할 수 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 주주가 영구적으로 희석되는 것입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 부채를 사용하여 성장 자금을 조달하기도 합니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
그라디언트는 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 9월 기준 Gradiant의 부채는 1년 전의 1,069억 원에서 1,022억 원으로 증가했습니다. 그러나 대차 대조표에 따르면 2,969억 원의 현금을 보유하고 있으므로 실제로는 1,767억 원의 순현금을 보유하고 있습니다.
그라디언트의 대차대조표는 얼마나 튼튼할까요?
최근 보고된 대차대조표에 따르면, 그라디언트는 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 7797억 원, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 1068억 원에 달합니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 2,969억 원의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 5,529억 원 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 367억 원 더 많습니다.
그라디언트의 시가총액은 1,670억 원으로, 필요하다면 현금을 조달하여 재무제표를 개선할 가능성이 높습니다. 하지만 부채를 희석하지 않고 관리할 수 있는지 면밀히 검토해야 하는 것은 분명합니다. 주목할 만한 부채가 있음에도 불구하고 Gradiant는 순 현금을 자랑하므로 부채 부담이 크지 않다고 말할 수 있습니다! 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 하지만 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. Gradiant는 부채를 상환하기 위해 수익이 필요하기 때문입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인하는 것이 좋습니다.
작년에 Gradiant의 매출은 거의 제자리걸음이었으며 마이너스 EBIT를 기록했습니다. 인상적인 수치는 아니지만 나쁘지 않은 수치이기도 합니다.
그렇다면 Gradiant는 얼마나 위험할까요?
그라디언트는 지난 12개월 동안 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT) 손실이 있었지만, 13억 원의 플러스 잉여현금흐름을 창출했습니다. 따라서 이를 액면 그대로 받아들이고 순현금 상황을 고려하면 단기적으로 주식이 너무 위험하다고 생각하지 않습니다. 긍정적인 EBIT를 확인하기 전까지는 다소 완만한 매출 성장으로 인해 주식에 대해 다소 신중한 입장을 취하고 있습니다. 부채 수준을 분석할 때는 대차대조표가 가장 확실한 시작점입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어, Gradiant에는 여러분이 알아야 할 두 가지 경고 신호가 있습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.