SK바이오팜(KRX:326030)의 주주들은 실적에 대해 신중하게 평가해야 한다.

투자자들은 SK바이오팜(KRX:326030)의 최근 실적 발표에 실망했습니다. 저희가 좀 더 자세히 살펴본 결과 우려스러운 몇 가지 기본 수치를 발견했습니다.

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SK바이오팜의 수익 자세히 보기

재무 전문가라면 이미 알고 있듯이 현금 흐름에서 발생 비율은 회사의 잉여 현금 흐름 (FCF)이 이익과 얼마나 잘 일치하는지 평가하는 핵심 척도입니다. 발생 비율은 특정 기간의 이익에서 FCF를 차감하고 그 결과를 해당 기간 동안 회사의 평균 운영 자산으로 나눈 값입니다. 이 비율은 회사의 이익이 FCF를 얼마나 초과하는지를 보여줍니다.

즉, 마이너스 발생 비율은 회사가 이익보다 더 많은 잉여 현금 흐름을 가져오고 있음을 보여주기 때문에 좋은 것입니다. 양수 발생률이 일정 수준의 비현금성 이익을 나타내는 것은 문제가 되지 않지만, 높은 발생률은 서류상 이익이 현금 흐름과 일치하지 않는다는 것을 나타내므로 나쁜 것임에 틀림없습니다. 특히, 일반적으로 발생주의 비율이 높을수록 단기 수익에 좋지 않은 신호라는 학계의 증거도 있습니다.

SK바이오팜의 올해부터 2024년 12월까지의 발생주의 비율은 0.51입니다. 즉, 이익에 상응하는 잉여현금흐름을 창출하지 못했다는 뜻입니다. 일반적으로 이는 향후 수익성에 좋지 않은 징조입니다. 실제로 지난 12개월 동안 SK바이오팜의 잉여현금흐름은 830억 원으로 이익 2,407억 원에 크게 못 미쳤습니다. SK바이오팜의 직전 12개월 잉여현금흐름이 마이너스였던 점을 감안하면, 830억 원의 직전 12개월 실적은 올바른 방향으로 나아가고 있는 것처럼 보입니다. 그러나 아래에서 설명하겠지만, 회사의 세금 상황으로 인해 발생 비율이 영향을 받았다는 것을 알 수 있습니다. 이는 분명 현금 전환율이 저조한 원인으로 작용했을 것입니다.

따라서 애널리스트들이 향후 수익성 측면에서 무엇을 예측하고 있는지 궁금할 수 있습니다. 다행히도 여기를 클릭하면 애널리스트의 예상치를 기반으로 한 미래 수익성을 보여주는 대화형 그래프를 볼 수 있습니다.

비정상적인 세금 상황

주목할 만한 발생률 외에도 SK바이오팜은 1,540억 원의 세금 혜택을 받은 것을 확인할 수 있습니다. 물론 기업이 세제 혜택을 받는 것보다 세금을 납부하는 것이 더 일반적이라는 점을 감안하면 이는 다소 이례적인 상황입니다! 물론 세금 혜택을 받는다는 것은 일견 좋은 일입니다. 그리고 이전에 손실을 입었기 때문에 단순히 과거의 세금 손실이 실현되었다는 의미일 수도 있습니다. 그러나 데이터에 따르면 세금 혜택은 해당 연도의 법정 이익을 일시적으로 증가시킬 수 있지만 이후에는 이익이 다시 감소할 수 있습니다. 세금 혜택이 매년 반복되지 않는다고 가정하면, 다른 모든 것이 동일하다고 가정할 때 수익성이 눈에 띄게 떨어질 수 있습니다.

SK바이오팜의 수익성에 대한 우리의 견해

SK바이오팜의 발생성 비율은 수익 대비 현금 흐름이 약하다는 것을 의미하며, 이는 부분적으로 올해 받은 세제 혜택에서 비롯된 것일 수 있습니다. 세제 혜택이 반복되지 않는다면 다른 모든 조건이 동일할 경우 내년에는 이익이 감소할 것입니다. 위에서 언급한 모든 이유 때문에 SK바이오팜의 법정 이익은 얼핏 보면 투자자들에게 지나치게 긍정적인 인상을 줄 수 있기 때문에 질이 낮은 것으로 간주될 수 있다고 생각합니다. 따라서 리스크를 충분히 이해하지 못한다면 투자를 고려하지 않는 것이 좋습니다. 실례로 SK바이오팜에서 주의해야 할 경고 신호를 1건 발견했습니다.

SK바이오팜에 대한 분석은 실적이 실제보다 좋아 보일 수 있는 특정 요인에 초점을 맞췄습니다. 그리고 이를 바탕으로 다소 회의적인 시각을 가지고 있습니다. 하지만 기업에 대한 의견을 알릴 수 있는 다른 방법도 많이 있습니다. 어떤 사람들은 높은 자기자본 수익률을 양질의 비즈니스의 좋은 신호로 간주합니다. 약간의 조사가 필요할 수도 있지만, 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 무료 기업 모음이나 내부자가 많이 보유한 주식 목록이 유용할 수 있습니다.

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