워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 삼일제약(KRX:000520)은 사업에서 부채를 사용하고 있다는 것을 알 수 있습니다. 그러나 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하는가 하는 것입니다.
부채는 왜 위험을 초래할까요?
부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 최악의 경우, 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 보다 일반적인(그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 부채 수준을 검토할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
삼일제약의 순부채는 얼마입니까?
아래 차트를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 3월 삼일제약의 부채는 1,542억 원으로 전년과 거의 동일합니다. 현금이 많지 않기 때문에 순부채는 거의 동일합니다.
삼일제약의 대차 대조표는 얼마나 견고합니까?
최신 대차 대조표 데이터를 확대하면 삼일제약의 12개월 이내 만기 부채가 1,127억 원, 그 이후 만기 부채가 1,028억 원이라는 것을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 172억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 미수금이 368억 원이 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 매출채권의 합계보다 1,770억 원 더 많습니다.
이 적자는 실제로 삼일제약의 시가총액인 1,659억 원보다 높기 때문에, 주주들은 자전거를 처음 타는 아이를 지켜보는 부모처럼 삼일제약의 부채 수준을 주의 깊게 살펴봐야 한다고 생각합니다. 재무제표를 빠르게 정리해야 하는 상황에서는 주주들의 지분율이 크게 희석될 가능성이 높습니다.
우리는 순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
삼일제약 주주들은 높은 순부채 대 EBITDA 비율(12.3)과 이자비용의 1.7배에 불과한 이자 커버리지라는 두 가지 악재에 직면해 있습니다. 즉, 부채 부담이 과중한 것으로 간주할 수 있습니다. 그나마 다행인 것은 삼일제약이 지난해 상각전영업이익(EBIT)을 116%나 성장시켰다는 점인데, 이는 청춘의 이상주의 같은 자양분이 되고 있습니다. 그 길을 계속 걸어갈 수 있다면 비교적 쉽게 부채를 털어낼 수 있는 위치에 있을 것입니다. 우리가 부채에 대해 가장 많이 알게 되는 것은 대차대조표를 통해서입니다. 하지만 앞으로 대차대조표가 어떻게 유지될지는 삼일제약의 실적이 좌우할 것입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인하는 것이 좋습니다.
하지만 마지막 고려 사항도 중요한데, 기업은 서류상의 수익만으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 EBIT 중 잉여현금흐름이 얼마나 뒷받침되는지 확인해 볼 필요가 있습니다. 지난 3년 동안 삼일제약은 많은 현금을 소진했습니다. 투자자들은 조만간 이러한 상황이 반전되기를 기대하고 있지만, 이는 분명 부채 사용이 더 위험하다는 것을 의미합니다.
우리의 견해
표면적으로 삼일제약의 순부채 대 EBITDA는 주가에 대한 의구심을 갖게 만들었고, EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 것은 연중 가장 바쁜 밤에 빈 식당 하나보다 더 매력적이지 않았습니다. 하지만 긍정적인 측면을 보면 EBIT 성장률은 좋은 신호이며, 저희를 더욱 낙관적으로 만듭니다. 전반적으로 삼일제약의 재무제표는 비즈니스에 상당한 리스크가 있는 것으로 보입니다. 그래서 우리는 배고픈 새끼 고양이가 주인의 어항에 빠지는 것처럼, 한 번 물면 두 번 부끄러워한다는 말처럼 이 주식에 대해 경계하고 있습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어, 삼일제약에 투자하기 전에 알아두어야 할 3가지 경고 신호 (무시할 수 없는 1가지!)를 발견했습니다.
그 후에도 견고한 대차 대조표를 가진 빠르게 성장하는 회사에 더 관심이 있다면 지체없이 순 현금 성장 주식 목록을 확인하십시오.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.