데이비드 이븐은 '변동성은 우리가 걱정하는 리스크가 아니다'라고 잘 표현했습니다. 우리가 걱정하는 것은 자본의 영구적인 손실을 피하는 것입니다."라고 말했습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 중요한 것은 위더스제약(주) (코스닥:330350) 이 부채가 없다는 것입니다 .(코스닥:330350)는 부채를 안고 있습니다. 그러나 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하는가 하는 것입니다.
부채는 왜 위험을 초래할까요?
부채는 기업이 성장하는 데 도움이 되는 도구이지만, 기업이 대출기관에 돈을 갚을 능력이 없다면 부채는 대출기관의 자비에 따라 존재합니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수도 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 기업이 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요받아 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 기업이 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 부채 수준을 조사할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
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위더스제약의 순부채는 얼마입니까?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만 2024년 6월 현재 위더스제약의 부채는 210억 원으로 1년 동안 181억 원이 증가한 것으로 나타났습니다. 하지만 이를 상쇄할 수 있는 86.5억 원의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 124억 원입니다.
위더스제약의 부채 현황 살펴보기
최근보고 된 대차 대조표에 따르면 위더스제약은 12 개월 이내에 만기되는 부채가 318 억 원, 12 개월 이후에 만기되는 부채가 7.95 억 원입니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 86.5억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 매출채권 313억 원이 있었습니다. 따라서 총 부채는 단기 유동 자산과 거의 완벽하게 일치합니다.
위더스제약의 규모를 고려할 때 유동자산과 총부채가 균형을 잘 이루고 있는 것으로 보입니다. 따라서 819억 원 규모의 이 회사가 현금이 부족할 가능성은 매우 낮지만, 대차대조표를 계속 주시할 필요가 있습니다.
수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버리지)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.
위더스 파마슈티컬 콜드의 순부채는 EBITDA의 1.0배에 불과합니다. 그리고 이자 비용에 대한 EBIT는 무려 43.3배에 달합니다. 따라서 부채를 매우 보수적으로 사용하는 것에 대해 매우 편안하게 생각합니다. 더욱 인상적인 사실은 위더스 파마슈티컬 콜드가 12개월 동안 EBIT를 168% 성장시켰다는 사실입니다. 이러한 증가는 앞으로 부채 상환을 더욱 쉽게 할 수 있게 해줄 것입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 향후 대차 대조표가 어떻게 유지되는지에 영향을 미치는 것은 위더스 파마슈티컬 콜드의 수익입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인하는 것이 좋습니다.
하지만 마지막 고려 사항도 중요한데, 기업은 서류상의 수익만으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여현금흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 지난 3년 동안 위더스제약은 총 잉여현금흐름이 상당히 마이너스를 기록했습니다. 이는 성장을 위한 지출의 결과일 수도 있지만, 부채가 훨씬 더 위험하다는 것을 의미합니다.
우리의 견해
다행히도 위더스 파마슈티컬 콜티드의 인상적인 이자 커버력은 부채에 대한 우위를 점하고 있음을 의미합니다. 하지만 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하면 정반대의 결과가 나온다는 점은 인정해야 합니다. 앞서 언급한 모든 요소를 종합적으로 고려하면 위더스제약은 부채를 상당히 안정적으로 처리할 수 있다는 것을 알 수 있습니다. 물론 이러한 레버리지는 자기자본 수익률을 높일 수 있지만 더 많은 위험을 수반하므로 계속 주시할 필요가 있습니다. 부채 수준을 분석할 때는 대차 대조표가 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 그러나 궁극적으로 모든 회사는 대차 대조표 외부에 존재하는 위험을 포함할 수 있습니다. 위더스제약은 투자 분석에서 두 가지 경고 신호를 보이고 있으며, 그 중 하나는 잠재적으로 심각할 수 있습니다...
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.