우리는 위더스제약(코스닥:330350) 실적에 근본적인 문제가 있다고 생각합니다.

위더스제약 (코스닥:330350)의 견조한 실적 발표가 주식 시장을 움직이지 못했습니다. 우리의 분석에 따르면 이는 주주들이 몇 가지 우려되는 근본적인 요인을 발견했기 때문일 수 있습니다.

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위더스제약의 수익 자세히 살펴보기

금융 전문가라면 이미 알고 있듯이 현금 흐름의 발생 비율은 회사의 잉여 현금 흐름 (FCF)이 수익과 얼마나 잘 일치하는지 평가하는 핵심 척도입니다. 발생 비율은 특정 기간의 이익에서 FCF를 차감하고 그 결과를 해당 기간 동안 회사의 평균 영업 자산으로 나눈 값입니다. 현금 흐름에서 발생 비율을 '비FCF 이익 비율'이라고 생각하시면 됩니다.

따라서 실제로 기업의 발생 비율이 마이너스이면 좋은 것이고, 발생 비율이 플러스이면 나쁜 것으로 간주합니다. 비현금성 이익이 일정 수준 이상 발생한다는 의미에서 발생비율이 양수인 것은 문제가 되지 않지만, 발생비율이 높다는 것은 현금 흐름과 일치하지 않는다는 의미이므로 나쁜 것으로 볼 수 있습니다. Lewellen과 Resutek의 2014년 논문을 인용하자면, "발생률이 높은 기업은 향후 수익성이 떨어지는 경향이 있다"고 합니다.

2024년 3월까지 12개월 동안 위더스 파마슈티컬 콜드는 0.22의 발생주의 비율을 기록했습니다. 이는 안타깝게도 잉여현금흐름이 보고된 이익에 크게 미치지 못한다는 것을 의미합니다. 지난 12개월 동안 위더스제약은 위에서 언급한 91억 9,900만 원의 이익에도 불구하고 110억 원이 유출되어 실제로 마이너스 잉여현금흐름을 기록했습니다. 또한 위더스제약의 잉여현금흐름은 작년에도 마이너스였기 때문에 주주들이 110억 원이 유출된 것에 대해 걱정하는 것을 이해할 수 있습니다. 하지만 이 이야기에는 더 많은 것이 있습니다. 비정상적인 항목이 법정 이익과 이에 따른 발생률에 영향을 미쳤다는 것을 알 수 있습니다.

참고: 투자자는 항상 대차대조표의 건전성을 확인할 것을 권장합니다. 여기를 클릭하면 위더스 파마슈티컬 콜드에 대한 대차대조표 분석으로 이동합니다.

비정상적인 항목이 수익에 미치는 영향

작년 한 해 동안 11억 원의 이익을 증가시킨 비정상적인 항목이 있었다는 사실은 아마도 이 회사의 발생률이 왜 그렇게 약했는지 설명할 수 있을 것입니다. 일반적으로 수익이 높을수록 낙관적이라는 사실을 부인할 수는 없지만, 수익이 지속 가능한 것이라면 더 좋겠습니다. 전 세계 대부분의 상장 기업을 대상으로 수치를 분석해 본 결과, 특이한 항목은 일회성인 경우가 매우 흔했습니다. 이름만 놓고 보면 놀랄 일도 아닙니다. 따라서 이러한 비정상적인 항목이 올해에 다시 나타나지 않는다고 가정하면 내년에는 수익이 약화될 것으로 예상됩니다(즉, 비즈니스 성장이 없을 경우).

위더스제약의 수익 성과에 대한 우리의 견해

위더스제약은 이익 발생률은 약했지만, 특이한 항목으로 인해 이익이 증가했습니다. 위에서 언급한 이유 때문에 위더스 파마슈티컬 콜티드의 법정 이익만 보면 실제보다 더 좋아 보일 수 있다고 생각합니다. 위더스 파마슈티컬 콜드에 대해 더 자세히 알아보고 싶다면 현재 어떤 위험에 직면해 있는지도 살펴봐야 합니다. 예를 들어, 저희는 분석을 더 진행하기 전에 주의해야 할 3가지 경고 신호 (2개는 약간 불쾌합니다!)가 WITHUS PHARMACEUTICALLTD(은)가 있음을 확인했습니다.

위더스제약에 대한 우리의 조사는 수익이 실제보다 더 좋아 보일 수 있는 특정 요인에 초점을 맞췄습니다. 그리고 그 근거로 저희는 다소 회의적입니다. 그러나 사소한 것에 집중할 수 있다면 항상 더 많은 것을 발견할 수 있습니다. 예를 들어, 많은 사람들은 높은 자기자본 수익률을 기업 경제가 좋다는 지표로 간주하는 반면, 다른 사람들은 '돈을 따라다니며' 내부자가 매수하는 주식을 찾는 것을 좋아합니다. 따라서 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 기업의 무료 컬렉션이나 내부자 소유 비율이 높은 주식 목록을 참조해 보세요.

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