법정 수익이 알테오젠(코스닥:196170)의 진정한 위치를 이해하는 가장 좋은 방법은 아닐 수 있습니다.

알테오젠(코스닥:196170)의 주가는 호실적을 기록했음에도 불구하고 지난 한 주 동안 크게 움직이지 않았습니다. 우리는 더 자세히 살펴보기로 결정했고, 우리가 발견 한 몇 가지 우려스러운 요인에 대해 투자자들이 걱정할 수 있다고 믿습니다.

알테오젠의 수익 대비 현금 흐름 살펴보기

기업이 이익을 잉여 현금 흐름 (FCF)으로 얼마나 잘 전환하는지 측정하는 데 사용되는 주요 재무 비율 중 하나는 발생 비율입니다. 발생 비율을 구하려면 먼저 한 기간의 수익에서 FCF를 뺀 다음 이 수치를 해당 기간의 평균 영업 자산으로 나눕니다. 이 비율은 회사의 이익이 FCF를 얼마나 초과하는지를 보여줍니다.

즉, 발생 비율이 마이너스라는 것은 회사가 이익보다 더 많은 잉여 현금 흐름을 창출하고 있다는 것을 의미하므로 좋은 것입니다. 발생률이 0을 넘는 것은 크게 걱정할 일이 아니지만, 발생률이 상대적으로 높을 때는 주목할 필요가 있습니다. 2014년 레웰렌과 레수텍의 논문을 인용하자면, "발생률이 높은 기업은 향후 수익성이 떨어지는 경향이 있다"고 합니다.

2024년 12월까지 12개월 동안 알테오젠은 0.22의 발생률을 기록했습니다. 따라서 잉여현금흐름이 법정 이익에 훨씬 못 미쳤다는 것을 추론할 수 있습니다. 즉, 해당 기간 동안 잉여현금흐름은 290억 원으로 보고된 이익 623억 원에 훨씬 못 미쳤습니다. 알테오젠의 직전 12개월 잉여현금흐름이 마이너스였다는 점을 고려하면, 290억 원의 후반기 실적은 올바른 방향으로 나아가고 있는 것처럼 보입니다. 그러나 아래에서 설명하겠지만, 회사의 발생 비율이 세금 상황에 영향을 받았다는 것을 알 수 있습니다. 이는 분명 현금 전환율이 저조한 원인으로 작용했을 것입니다.

따라서 애널리스트들이 향후 수익성 측면에서 무엇을 예측하고 있는지 궁금할 수 있습니다. 다행히도 여기를 클릭하면 애널리스트의 예상치를 기반으로 한 미래 수익성을 보여주는 대화형 그래프를 볼 수 있습니다.

비정상적인 세금 상황

발생률에서 한 걸음 더 나아가, 알테오젠은 세금 혜택으로 인해 240억 원의 이익이 발생했음을 알 수 있습니다. 물론 기업이 세제 혜택을 받는 것보다 세금을 납부하는 것이 더 일반적이라는 점을 고려하면 이는 다소 이례적인 일입니다! 저희는 이 회사가 세금 혜택에 만족했을 것이라고 확신합니다. 그리고 이전에 손실을 본 적이 있기 때문에 단순히 과거의 세금 손실이 실현된 것으로 볼 수도 있습니다. 그러나 데이터에 따르면 세금 혜택은 해당 연도의 법정 이익을 일시적으로 증가시킬 수 있지만 이후에는 이익이 다시 감소할 수 있습니다. 세금 혜택이 반복되지 않을 가능성이 높은 경우, 적어도 강력한 성장이 없을 경우 법정 이익 수준이 하락할 것으로 예상됩니다. 회사가 세금 혜택을 예약 한 것은 좋다고 생각하지만, 일회성 요인으로 인해 소득이 조정되었을 때보다 법정 이익이 훨씬 더 높아질 가능성이 있다는 것을 의미합니다.

알테오젠의 수익 성과에 대한 우리의 견해

올해 알테오젠은 이익과 현금 흐름을 일치시키지 못했습니다. 세금 혜택이 반복되지 않으면 다른 모든 것이 동일하더라도 내년에는 이익이 감소할 것입니다. 위에서 언급한 이유 때문에 알테오젠의 법정 이익은 표면적으로만 보면 실제보다 더 좋아 보일 수 있다고 생각합니다. 기업으로서 알테오젠에 대해 더 자세히 알고 싶다면 알테오젠이 직면하고 있는 위험을 인지하는 것이 중요합니다. 예를 들어, 저희는 분석을 더 진행하기 전에 주의해야 할 두 가지 경고 신호 (하나는 심각합니다!)가 있다는 것을 발견했습니다.

알테오젠에 대한 저희의 조사는 수익이 실제보다 좋아 보일 수 있는 특정 요인에 초점을 맞추었습니다. 그리고 그 근거로 우리는 다소 회의적입니다. 그러나 사소한 부분에 집중할 수 있다면 항상 더 많은 것을 발견할 수 있습니다. 예를 들어, 많은 사람들은 높은 자기자본 수익률을 기업 경제가 좋다는 지표로 간주하는 반면, 다른 사람들은 '돈을 따라다니며' 내부자가 매수하는 주식을 찾는 것을 좋아합니다. 따라서 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 기업의 무료 컬렉션이나 내부자 소유 비율이 높은 주식 목록을 참조해 보세요.

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