비보존 제약 (코스닥 :082800) 너무 많은 부채를 사용하고 있습니까?

하워드 막스는 주가 변동성에 대해 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 위험이며, 내가 아는 모든 실제 투자자들이 걱정하는 위험'이라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 비보존 파마슈티컬(Vivozon Pharmaceutical Co., Ltd.)( 코스닥:082800)의 사례를 보면 알 수 있습니다.(코스닥:082800)는 사업에서 부채를 사용하고 있습니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.

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부채가 위험을 초래하는 이유는 무엇인가요?

부채는 기업이 새로운 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 일반적인 (그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 물론 부채는 기업, 특히 자본이 많은 기업에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.

비보존 제약의 부채는 얼마인가요?

아래 차트를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2025년 6월 비보존제약의 부채는 379억 원으로 전년도와 거의 동일합니다. 그러나 현금도 74억 2천만 원을 보유하고 있었으므로 순 부채는 304억 원입니다.

비보존제약의 부채 현황 살펴보기

가장 최근 대차대조표를 보면 비보존제약은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 702억 원, 그 이후에는 589억 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 현금 74억 2천만 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 132억 원 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금을 합한 것보다 556억 원 더 많습니다.

비보존제약의 시가총액이 4,038억 원이라는 점을 고려할 때 이러한 부채가 큰 위협이 된다고 보기는 어렵습니다. 하지만 재무제표가 더 나빠지지 않도록 계속해서 모니터링해야 하는 것은 분명합니다. 우리가 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알게 된다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. 비보존 제약은 부채를 갚기 위해 수익이 필요하기 때문입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인해 보세요.

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작년에 비보존 제약은 EBIT 수준에서는 수익을 내지 못했지만, 매출은 2.1% 성장한 830억 원을 기록했습니다. 이러한 성장률은 다소 느린 편이지만, 세상을 만들기 위해서는 모든 유형이 필요합니다.

Caveat Emptor

중요한 점은 비보존제약이 작년에 이자 및 세금 차감 전 영업이익(EBIT) 손실이 발생했다는 점입니다. 실제로 비보존제약은 81억 원의 EBIT 손실을 기록했습니다. 위에서 언급한 부채와 함께 고려하면 회사가 그렇게 많은 부채를 사용해야 한다는 확신이 들지 않습니다. 시간이 지나면 개선될 수 있겠지만, 솔직히 대차대조표가 균형과는 거리가 멀다고 생각합니다. 지난 12개월 동안 64억 원의 마이너스 잉여현금흐름이 발생했다는 점도 주의가 필요한 이유 중 하나입니다. 솔직히 말해서 위험하다고 생각합니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명 집중해야 할 영역입니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 저희는 비보존 제약에서 1가지 경고 신호를 확인했으며 , 이를 이해하는 것이 투자 과정의 일부가 되어야 합니다.

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