테라젠이텍스의 (코스닥:066700) 실적이 생각보다 약한 이유

최근 테라젠이텍스(코스닥:066700)가 견조한 실적을 발표했을 때 주가가 급등하는 것을 보지 못했습니다. 우리는 더 자세히 살펴보기로 결정했고, 우리가 발견 한 몇 가지 우려스러운 요인에 대해 투자자들이 걱정할 수 있다고 생각합니다.

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테라젠이텍스의 수익 확대하기

많은 투자자들이 현금 흐름에서 발생하는 비율에 대해 들어 보지 못했지만 실제로는 특정 기간 동안 회사의 이익이 잉여 현금 흐름 (FCF)에 의해 얼마나 잘 뒷받침되는지를 나타내는 유용한 척도입니다. 쉽게 설명하자면, 이 비율은 순이익에서 FCF를 빼고 그 수치를 해당 기간 동안 회사의 평균 영업 자산으로 나눈 값입니다. 이 비율은 회사의 이익이 FCF를 얼마나 초과하는지를 보여줍니다.

결과적으로 발생 비율이 음수이면 회사에 양수이고, 양수이면 음수입니다. 발생주의 비율이 양수이면 일정 수준의 비현금성 이익이 있다는 것을 의미하므로 문제가 되지 않지만, 발생주의 비율이 높으면 현금 흐름과 일치하지 않는 서류상 이익을 의미하므로 나쁜 것으로 볼 수 있습니다. 일부 학계 연구에 따르면 발생주의 비율이 높으면 이익이 감소하거나 이익 성장률이 낮아지는 경향이 있다고 합니다.

테라젠이텍스의 올해부터 2024년 9월까지의 발생주의 비율은 0.20입니다. 따라서 이 회사의 잉여현금흐름이 법정 이익보다 현저히 낮다는 것을 알 수 있으며, 이는 좋은 일이 아닙니다. 지난 12개월 동안에는 위에서 언급한 269억 원의 이익에도 불구하고 68억 원이 유출되어 실제로 잉여현금흐름이 마이너스를 기록했습니다. 테라젠이텍스가 1년 전에는 82억 원의 플러스 잉여현금흐름을 창출했으니 적어도 과거에는 그랬다는 점은 주목할 필요가 있습니다. 하지만 고려해야 할 것은 이뿐만이 아닙니다. 비정상적인 항목이 법정 이익에 영향을 미쳤고, 따라서 발생률에도 영향을 미쳤음을 알 수 있습니다. 주주들에게 좋은 소식은 테라젠이텍스의 발생률이 작년에 훨씬 좋았기 때문에 올해의 저조한 수치는 단순히 이익과 FCF가 단기적으로 불일치한 경우일 수 있다는 것입니다. 실제로 그렇다면 주주들은 올해 이익 대비 현금 흐름이 개선될 것으로 기대해야 합니다.

참고: 투자자는 항상 대차대조표의 건전성을 확인할 것을 권장합니다. 여기를 클릭하면 테라젠이텍스의 대차 대조표 분석으로 이동합니다.

비정상적인 항목은 수익에 어떤 영향을 미치나요?

작년 한 해 동안 이례적인 항목으로 인해 230억 원의 이익이 증가했다는 사실은 테라젠이텍스의 이익 발생률이 왜 그렇게 낮은지 설명할 수 있는 근거가 될 수 있습니다. 일반적으로 이익이 높을수록 낙관적이라는 사실을 부인할 수는 없지만, 이익이 지속 가능한 것이라면 더 좋겠습니다. 전 세계 대부분의 상장기업을 대상으로 수치를 분석해 본 결과, 특이한 항목은 일회성인 경우가 매우 흔했습니다. 결국, 회계 용어가 의미하는 바가 바로 그것입니다. 테라젠이텍스의 2024년 9월까지의 수익에 비추어 볼 때, 긍정적인 특이 항목이 상당히 큰 비중을 차지하고 있음을 알 수 있습니다. 결과적으로 비정상적인 항목으로 인해 법정 이익이 다른 경우보다 훨씬 더 크게 증가했다고 추측할 수 있습니다.

테라젠이텍스의 수익 성과에 대한 우리의 견해

요약하면, 테라젠이텍스는 비정상적인 항목으로 인해 이익이 크게 증가했지만 서류상 이익과 잉여 현금 흐름을 일치시키지 못했습니다. 이 모든 것을 고려할 때 테라젠이텍스의 이익은 지속 가능한 수익성 수준에 대해 지나치게 관대한 인상을 줄 수 있습니다. 이를 염두에 두고 위험을 철저히 이해하지 않는다면 주식 투자를 고려하지 않을 것입니다. 예를 들어, 테라젠이텍스 주식에는 2가지 경고 신호 (무시할 수 없는 경고 신호 1가지) 가 있습니다.

저희는 테라젠이텍스의 실적을 실제보다 좋게 보이게 할 수 있는 특정 요인에 초점을 맞춰 조사했습니다. 그리고 그 근거로 우리는 다소 회의적입니다. 그러나 회사에 대한 의견을 알릴 수 있는 다른 방법은 많이 있습니다. 예를 들어, 많은 사람들은 높은 자기자본 수익률을 기업 경제가 양호하다는 지표로 간주하는 반면, 다른 사람들은 '돈을 따라가면서' 내부자가 매수하는 주식을 찾는 것을 좋아합니다. 약간의 조사가 필요할 수도 있지만, 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 무료 기업 모음이나 내부자가 많이 보유한 주식 목록이 유용할 수 있습니다.

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