버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 뼈를 깎는 반박을 하지 않습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 중요한 것은 엔씨소프트(KRX:036570)가 부채를 안고 있다는 점입니다. 하지만 주주들은 엔씨소프트의 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 언제 문제가 될까?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 진짜 문제가 됩니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 일반적인(그러나 여전히 고통스러운) 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달하여 주주를 영구적으로 희석해야 하는 경우입니다. 하지만 희석을 대체함으로써 부채는 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 좋은 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
엔씨소프트의 부채는 무엇인가요?
아래 차트를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2023년 12월 기준 엔씨소프트의 부채는 4,096억 원으로 전년과 거의 동일합니다. 하지만 이를 상쇄할 수 있는 현금이 2조 1,200억 원이 있어 순현금은 1조 7,100만 원입니다.
엔씨소프트의 부채 현황 살펴보기
가장 최근 대차대조표를 보면 엔씨소프트는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 6,143억 원, 그 이후에는 5,265억 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 반면 현금은 2조 1,200억 원, 1년 이내에 만기가 도래하는 매출채권은 1,736억 원이었습니다. 따라서 총 부채보다 유동 자산이 1.15조 원 더 많다고 볼 수 있습니다.
엔씨소프트의 대차대조표에 유동성이 풍부하다는 것은 부채를 보수적으로 관리하고 있다는 것을 의미합니다. 단기 유동성을 충분히 확보하고 있기 때문에 대출 기관과의 관계에는 문제가 없을 것으로 보입니다. 간단히 말해, 엔씨소프트는 순현금을 보유하고 있기 때문에 부채 부담이 크지 않다고 할 수 있습니다!
엔씨소프트의 경영진이 작년에 75%나 감소한 상각전영업이익(EBIT)의 반복을 막지 못한다면 부채 부담이 크지 않다는 점이 중요해질 수 있습니다. 기업이 수익이 급감하면 대출 기관과의 관계가 악화될 수 있습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 하지만 향후에도 건전한 대차대조표를 유지할 수 있을지를 결정하는 것은 무엇보다도 미래 수익입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보십시오.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 인정합니다. 엔씨소프트는 대차 대조표에 순현금을 보유하고 있을 수 있지만, 부채의 필요성과 관리 능력에 영향을 미치기 때문에 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)을 잉여 현금 흐름으로 얼마나 잘 전환하는지 살펴보는 것이 흥미롭습니다. 지난 3년 동안 엔씨소프트는 EBIT의 53%에 해당하는 견고한 잉여현금흐름을 창출했는데, 이는 우리가 예상하는 수준입니다. 이러한 잉여 현금 흐름은 적절한 시기에 부채를 상환할 수 있는 유리한 위치에 놓이게 합니다.
요약
부채를 우려하는 투자자들의 의견에 공감하지만, 엔씨소프트는 1조 7,100만 원의 순현금을 보유하고 있고 부채보다 유동자산이 더 많다는 점을 명심해야 합니다. 따라서 엔씨소프트의 부채 사용은 문제가 되지 않습니다. 부채에 대한 정보는 대부분 대차대조표를 통해 알 수 있습니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 저희는 엔씨소프트에서 1가지 경고 신호를 확인했으며 , 이를 이해하는 것이 투자 과정의 일부가 되어야 합니다.
그럼에도 불구하고 견고한 대차 대조표를 바탕으로 빠르게 성장하는 기업에 더 관심이 있다면 지체 없이 순현금 성장 주식 목록을 확인해 보세요.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.