버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 뼈를 깎는 반론을 제기하지 않습니다. 기업이 망할 때 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 재무제표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 네이버 주식회사(KRX:035420)는 사업을 위해 부채를 사용하고 있음을 알 수 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 우려되는 것일까요?
부채는 왜 리스크를 가져올까요?
부채 및 기타 부채는 기업이 잉여현금흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 그 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 부채가 많은 기업이 대출 기관이 무리한 가격으로 자본을 조달하도록 강요하여 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
네이버의 순부채는 얼마인가요?
아래 차트를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 6월 네이버의 부채는 3.95조 원으로 전년과 거의 동일합니다. 하지만 이를 상쇄할 수 있는 6.24조 원의 현금을 보유하고 있어 순현금은 2.29조 원입니다.
네이버의 대차대조표는 얼마나 건전할까?
최근 보고된 대차 대조표에 따르면 네이버는 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 6.04조 원, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 5.22조 원입니다. 반면 현금은 6.24조 원, 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금은 1.72조 원이었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 3.31조 원 더 많습니다.
물론 네이버의 시가총액이 26조 원에 달하기 때문에 이러한 부채는 감당할 수 있는 수준일 것입니다. 그렇지만 재무상태가 더 나빠지지 않도록 지속적으로 모니터링해야 하는 것은 분명합니다. 네이버는 주목할 만한 부채가 있지만, 부채보다 현금이 더 많기 때문에 부채를 안전하게 관리할 수 있다고 확신합니다.
또 다른 좋은 신호는 네이버가 12개월 동안 상각전영업이익(EBIT)을 24% 증가시켜 부채를 상환하기 쉬워졌다는 점입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 하지만 궁극적으로 네이버의 미래 수익성은 시간이 지남에 따라 대차대조표를 강화할 수 있는지 여부를 결정합니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶으시다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 무료 보고서를 읽어보시면 흥미로울 것입니다.
하지만 마지막 고려사항도 중요한데, 기업은 서류상 이익으로 부채를 갚을 수 없고, 현금이 필요하기 때문입니다. 네이버의 대차대조표에는 순현금이 있지만, 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)을 잉여현금흐름으로 전환하는 능력을 살펴보는 것도 현금 잔고를 얼마나 빠르게 쌓아가고 있는지(또는 잠식하고 있는지) 이해하는 데 도움이 됩니다. 지난 3년간 네이버는 EBIT의 82%에 달하는 잉여현금흐름을 기록했는데, 이는 일반적으로 예상하는 것보다 훨씬 높은 수치입니다. 이는 네이버가 부채를 상환할 수 있는 매우 강력한 위치에 있다는 것을 의미합니다.
요약
네이버는 유동자산보다 부채가 더 많지만, 순현금도 2조 2,290억 원에 달합니다. 무엇보다 중요한 것은 상각전영업이익의 82%를 잉여현금흐름으로 환산하면 1.9조 원에 달한다는 점입니다. 그렇다면 네이버의 부채는 위험할까요? 저희는 그렇게 생각하지 않습니다. 시간이 지남에 따라 주가는 주당순이익을 따라가는 경향이 있으므로 네이버에 관심이 있으시다면 여기를 클릭해 주당순이익 추이를 인터랙티브 그래프로 확인해 보시기 바랍니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.