워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 기업이 무너질 때 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. (코스닥:361570)는 부채를 안고 있습니다. 그러나 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하는가 하는 것입니다.
부채는 어떤 위험을 초래할까요?
부채는 기업의 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출 기관에 상환할 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자비에 따라 존재합니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 일반적인 (그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 회사가 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주식을 희석해야 하는 경우입니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많은 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
RBW의 순부채란 무엇인가요?
아래에서 볼 수 있듯이, 2024년 3월 말 기준 RBW의 부채는 308억 원으로 1년 전 83억 9천만 원에서 증가했습니다. 자세한 내용을 보려면 이미지를 클릭하세요. 하지만 현금도 252억 원을 보유하고 있었기 때문에 순부채는 55억 5천만 원입니다.
RBW의 대차 대조표는 얼마나 건전할까요?
가장 최근 대차 대조표를 보면 RBW는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 780억 원, 그 이후에는 161억 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 반면에 현금 252억 원과 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금 113억 원이 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 576억 원 더 많습니다.
이는 시가총액 829억 원에 비해 엄청난 차입금입니다. 이는 회사가 급하게 재무제표를 보강해야 할 경우 주주들의 가치가 크게 희석될 수 있음을 시사합니다. 재무제표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 향후 대차 대조표가 어떻게 유지될지는 RBW의 수익이 좌우할 것입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인해 보시기 바랍니다.
12개월 동안 RBW는 이자 및 세금 차감 전 수익은 보고하지 않았지만 12% 증가한 840억 원의 수익을 기록했습니다. 일반적으로 수익성이 좋지 않은 회사에서 빠른 성장을 보이는 것을 좋아하지만, 각자의 사정이 있습니다.
주의 Emptor
지난 12개월 동안 RBW는 이자 및 세금 차감 전 수익(EBIT) 손실이 발생했습니다. 구체적으로 EBIT 손실은 63억 원에 달했습니다. 이 수치를 보고 대차대조표의 부채를 떠올려보면 현금 대비 부채가 많다는 것은 현명하지 않은 것 같습니다. 그래서 저희는 재무제표가 약간 긴장된 상태라고 생각하지만, 회복할 수 없을 정도는 아니라고 생각합니다. 하지만 작년에 250억 원의 현금을 소진한 것도 도움이 되지 않습니다. 따라서 저희는 이 주식을 매우 위험하다고 생각합니다. 대차대조표는 부채를 분석할 때 집중해야 할 영역임이 분명합니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어, 여러분이 알아두어야 할 RBW에 대한 두 가지 경고 신호 (하나는 무시해서는 안 됩니다)를 확인했습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.