워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 따라서 스마트 머니는 일반적으로 파산과 관련된 부채가 기업의 위험도를 평가할 때 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로 와이즈버드(코스닥:273060)도 부채를 활용하고 있습니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 언제 문제가 될까요?
부채는 기업의 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출 기관을 갚을 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자비에 따라 존재합니다. 최악의 경우, 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 빈번하게 발생하지만 여전히 비용이 많이 드는 경우는 회사가 대차 대조표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하여 자신에게 유리한 방향으로 관리하는 경우입니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
와이즈 버즈의 순부채란 무엇인가요?
아래에서 볼 수 있듯이 2024년 9월 말 기준 와이즈버즈의 부채는 1년 전 20억 원에서 536억 원으로 증가했습니다. 자세한 내용을 보려면 이미지를 클릭하세요. 하지만 232억 원의 현금을 보유하고 있어 이를 상쇄하면 순부채는 약 304억 원입니다.
와이즈버드의 부채 현황 살펴보기
가장 최근 대차대조표를 보면 와이즈버드는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 1,057억 원, 그 이후에는 1,119억 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 232억 원의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 508억 원의 미수금이 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 536억 원 더 많았습니다.
이 결손금이 회사의 시가총액 457억 원을 초과한다는 점을 고려하면 대차대조표를 면밀히 검토해야 할 것입니다. 회사가 대차 대조표를 빠르게 정리해야 하는 시나리오에서 주주들은 광범위한 희석을 겪을 가능성이 높습니다.
우리는 순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 것입니다.
와이즈 버드의 주주들은 EBITDA 대비 순부채 비율(5.8)이 높고, 이자 비용의 0.90배에 불과한 이자 커버리지가 상당히 취약하다는 이중고에 직면해 있습니다. 부채 부담이 상당한 수준입니다. 와이즈버드의 한 가지 다행스러운 점은 작년 EBIT 손실을 지난 12개월 동안 34억 원의 이익으로 전환했다는 점입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 하지만 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. 와이즈버드는 부채를 상환하기 위해 수익이 필요하기 때문입니다. 따라서 부채를 고려할 때는 수익 추세를 살펴보는 것이 좋습니다. 대화형 스냅샷을 보려면 여기를 클릭하세요.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 따라서 이자 및 세금 차감 전 수익(EBIT)이 잉여 현금 흐름으로 얼마나 뒷받침되는지 확인하는 것이 좋습니다. 작년에 와이즈 버드는 실제로 EBIT보다 더 많은 잉여현금흐름을 창출했습니다. 이러한 강력한 현금 창출력은 꿀벌 옷을 입은 강아지처럼 우리의 마음을 따뜻하게 합니다.
우리의 견해
겉으로 보기에 와이즈 버즈의 순부채와 EBITDA는 주식에 대한 의구심을 갖게 만들었고, 이자 커버는 연중 가장 바쁜 밤에 빈 식당 하나보다 더 매력적이지 않았습니다. 하지만 긍정적인 측면을 보면 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환한 것은 좋은 신호이며, 저희를 더욱 낙관적으로 만들었습니다. 대차대조표를 살펴보고 이러한 모든 요소를 고려할 때 부채가 와이즈 버드의 주식을 다소 위험하게 만들고 있다고 생각합니다. 그것이 반드시 나쁜 것은 아니지만, 일반적으로 레버리지가 적을수록 더 편안하게 느낄 수 있습니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어 Wise birds에는 여러분이 알아야 할 두 가지 경고 신호 ( 잠재적으로 심각한 경고 신호는 하나 )가 있습니다.
그럼에도 불구하고 견고한 대차대조표를 바탕으로 빠르게 성장하는 회사에 더 관심이 있다면 지체 없이 순현금 성장 주식 목록을 확인하세요.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.