어떤 사람들은 부채가 아닌 변동성이 투자자로서 위험을 생각하는 가장 좋은 방법이라고 말하지만 워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 생각할 때 항상 부채 사용 현황을 살펴보는 것을 좋아합니다. 중요한 것은, The E&M Co.(코스닥:089230)는 부채를 가지고 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
부채가 위험을 초래하는 이유는 무엇인가요?
부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 부채가 많은 기업이 대출 기관이 무리한 가격으로 자본을 조달하도록 강요하여 주주가 영구적으로 희석되는 경우를 종종 볼 수 있습니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장에 필요한 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
E&M의 부채란 무엇인가요?
아래에서 볼 수 있듯이 E&M의 부채는 2024년 6월 기준 389억 원으로 1년 전의 414억 원에서 감소했습니다. 하지만 이를 상쇄하는 126억 원의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 262억 원입니다.
E&M의 대차대조표는 얼마나 튼튼할까요?
최근 보고된 대차 대조표에 따르면 E&M은 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 505억 원, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 4659억 원에 달합니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 126억 원의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 65억 9,000만 원의 미수금이 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 317억 원 더 많습니다.
이 적자가 실제로 회사의 시가총액인 247억 원보다 높다는 점을 고려할 때, 주주들은 자전거를 처음 타는 아이를 지켜보는 부모처럼 E&M의 부채 수준을 주의 깊게 살펴봐야 한다고 생각합니다. 회사가 재무제표를 빠르게 정리해야 하는 시나리오에서는 주주들의 지분율이 크게 희석될 가능성이 높습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 하지만 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. E&M은 부채를 갚기 위해 수익이 필요하기 때문입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인하는 것이 좋습니다.
12개월 동안 E&M은 EBIT 수준에서 손실을 기록했으며, 매출은 30% 감소한 270억 원으로 떨어졌습니다. 이는 우리를 긴장하게 만듭니다.
Caveat Emptor
지난 12개월 동안 E&M의 매출은 감소했을 뿐만 아니라 이자 및 세금 차감 전 영업이익(EBIT)도 마이너스를 기록했습니다. 실제로 EBIT 수준에서 79억 원이라는 매우 큰 손실이 발생했습니다. 위에서 언급한 부채와 함께 회사를 불안하게 만드는 요소입니다. 우리가 관심을 갖기 위해서는 빠른 경영 개선이 필요합니다. 특히 작년에 마이너스 잉여현금흐름으로 9억 1,800만 원을 소진했기 때문입니다. 따라서 저희는 이 주식을 위험하다고 생각한다고 말해도 충분합니다. 대차대조표는 부채를 분석할 때 집중해야 할 영역임이 분명합니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어, E&M에 대해 알아두어야 할 3가지 경고 신호 (하나는 우리를 약간 불편하게 함)를 확인했습니다.
결국, 순부채가 없는 기업에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 기업의 특별 목록 (모두 수익 성장 실적이 있는 기업 )에 액세스하실 수 있습니다. 무료입니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
공정가치 추정치, 잠재적 위험, 배당금, 내부자 거래 및 재무 상태를 포함한 자세한 분석을 통해 E&M 의 저평가 또는 고평가 여부를 알아보세요.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.