컴투스홀딩스(코스닥:063080)의 부채 부담이 의미있는 이유는 다음과 같습니다.

어떤 사람들은 부채가 아닌 변동성이 투자자로서 위험을 생각하는 가장 좋은 방법이라고 말하지만 워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어가 아니다'라는 유명한 말을 남겼습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있는데, 부채가 너무 많으면 회사가 침몰할 수 있기 때문입니다. 컴투스홀딩스(코스닥:063080)는 사업에서 부채를 사용하고 있다는 것을 알 수 있습니다. 하지만 주주들은 컴투스의 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?

부채는 어떤 위험을 가져올까요?

부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 통제할 수 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 기업이 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요당해 주주가 영구적으로 희석되는 경우가 종종 있습니다. 물론 부채의 긍정적인 측면은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력을 갖춘 기업의 희석 자본을 대체할 때 저렴한 자본을 의미하기도 한다는 것입니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.

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컴투스 홀딩스의 부채는 얼마나 되나요?

아래 차트를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있으며, 2024년 6월 컴투스 홀딩스의 부채는 1,747억 원으로 전년과 거의 동일합니다. 반대로 현금은 359억 원으로 순부채는 약 1,388억 원입니다.

컴투스 홀딩스의 대차대조표는 얼마나 튼튼할까요?

최신 대차 대조표 데이터에 따르면 컴투스홀딩스는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 2,481억 원, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 1,039억 원에 달합니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 현금 359억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 154억 원 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 총 3,070억 원 더 많습니다.

이 결손금은 마치 책과 스포츠 장비, 트럼펫으로 가득 찬 거대한 배낭의 무게에 짓눌려 힘들어하는 어린아이처럼 1517억 원의 회사 자체에 큰 부담을 주고 있습니다. 그래서 저희는 주주들이 이 부분을 주의 깊게 지켜볼 필요가 있다고 생각합니다. 결국 컴투스홀딩스가 채권자들에게 돈을 갚아야 한다면 대규모 자본 재조달이 필요할 가능성이 높습니다.

우리는 순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부하를 측정합니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.

0.055배의 낮은 이자보상배율과 21.7이라는 불안할 정도로 높은 EBITDA 대비 순부채 비율은 컴투스홀딩스에 대한 신뢰도를 한 방에 날린 것과 같습니다. 이는 부채 부담이 크다는 것을 의미합니다. 하지만 한 가지 다행스러운 점은 컴투스홀딩스가 지난 12개월 동안 6억 4,200만 원의 플러스 EBIT를 달성하여 전년도 손실보다 개선되었다는 점입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명 집중해야 할 부분입니다. 그러나 향후 대차 대조표가 어떻게 유지되는지에 영향을 미치는 것은 컴투스 홀딩스의 수익입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인하는 것이 좋습니다.

마지막으로, 회사는 회계상의 이익이 아닌 실제 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)이 실제 잉여 현금 흐름으로 얼마나 전환되는지 확인하는 것이 중요합니다. 다행히도 컴투스홀딩스는 작년 한 해 동안 EBIT보다 더 많은 잉여현금흐름을 창출했습니다. 대출 기관의 호의를 유지하는 데 있어 현금 유입보다 더 좋은 것은 없습니다.

우리의 견해

겉으로 보기에는 컴투스홀딩스의 이자 충당금 때문에 주식에 대한 의구심이 들었고, 총 부채 수준은 1년 중 가장 바쁜 밤에 텅 빈 식당 하나보다 더 매력적이지 않았습니다. 하지만 적어도 EBIT를 잉여 현금 흐름으로 전환하는 데 있어서는 꽤 괜찮은 수준이라는 점은 고무적입니다. 전반적으로 컴투스 홀딩스의 재무제표는 비즈니스에 상당한 리스크가 있는 것으로 보입니다. 이러한 이유로 저희는 컴투스 주식에 대해 매우 신중하게 접근하고 있으며, 주주들은 컴투스의 유동성을 면밀히 주시해야 한다고 생각합니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어, 컴투스 홀딩스에 투자하기 전에 알아두어야 할 두 가지 경고 신호를 발견했습니다.

때로는 부채가 필요 없는 기업에 집중하는 것이 더 쉬울 때가 있습니다. 지금 바로 순부채가 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인하실 수 있습니다.

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