하워드 막스는 주가 변동성을 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 위험이며, 내가 아는 모든 실질적인 투자자들이 걱정하는 위험'이라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 생각할 때 항상 부채 사용을 살펴보는 것을 좋아합니다. 우리는 큐로홀딩스 (코스닥:051770)의 사례를 주목합니다 .(코스닥:051780)의 대차 대조표에는 부채가 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
부채가 위험을 초래하는 이유는 무엇인가요?
부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수 있습니다. 그러나 더 빈번하게 발생하지만 여전히 비용이 많이 드는 경우는 회사가 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 하지만 희석을 대체함으로써 부채는 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 유용한 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
큐로홀딩스의 순부채란 무엇인가요?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 3월 기준 큐로홀딩스의 부채는 1년 전 243억 원에서 339억 원으로 증가했습니다. 반대로 현금은 282억 원으로 약 311억 원의 순부채를 보유하고 있습니다.
큐로홀딩스의 대차 대조표는 얼마나 건전한가요?
최근 보고된 재무제표에 따르면, 큐로홀딩스는 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 346억 원, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 99억 원입니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 282억 원의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 41억 2천만 원 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채는 총 376억 원으로 현금과 단기 채권을 합친 것보다 더 많습니다.
이 적자가 실제로 회사의 시가총액인 333억 원보다 높다는 점을 고려할 때, 주주들은 자전거를 처음 타는 아이를 지켜보는 부모처럼 큐로홀딩스의 부채 수준을 주시해야 한다고 생각합니다. 현재 주가로 자본을 조달하여 부채를 상환해야 하는 경우 극심한 희석이 필요하다는 가정을 세울 수 있습니다. 부채 수준을 분석할 때는 대차대조표에서 시작해야 합니다. 하지만 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. 부채를 상환하려면 수익이 필요하기 때문입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인하는 것이 좋습니다.
작년에 큐로홀딩스는 EBIT 수준에서는 수익을 내지 못했지만, 매출은 16% 성장한 820억 원을 기록했습니다. 일반적으로 수익성이 없는 회사에서 더 빠른 성장을 보이는 것을 좋아하지만, 각자의 사정이 있습니다.
주의 사항
중요한 점은 큐로홀딩스가 작년에 이자 및 세금 차감 전 영업이익(EBIT) 손실이 발생했다는 점입니다. 실제로 EBIT 수준에서 62억 원이라는 매우 큰 손실이 발생했습니다. 위에서 언급한 부채와 함께 고려하면 회사에 대한 불안감이 커집니다. 주식에 너무 많은 관심을 갖기 전에 단기적으로 강력한 개선이 이뤄지는 것을 보고 싶습니다. 특히 지난 12개월 동안 잉여현금흐름이 마이너스 8.0억 원이었기 때문입니다. 이는 위험한 측면이 있다는 뜻입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명 집중해야 할 영역입니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아니며, 대차대조표와는 거리가 멀기도 합니다. 저희는 큐로홀딩스에서 3가지 경고 신호 (적어도 1개는 다소 불쾌한 신호 ) 를 확인했으며 , 이를 이해하는 것이 투자 과정의 일부가 되어야 합니다.
결국, 순부채가 없는 기업에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 기업의 특별 목록 (모두 수익 성장 실적이 있는 기업 )에 액세스할 수 있습니다. 무료입니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
공정가치 추정치, 잠재적 위험, 배당금, 내부자 거래 및 재무 상태를 포함한 자세한 분석을 통해 CUROHOLDINGS 의 저평가 또는 고평가 여부를 알아보세요.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.