CJ ENM (코스닥 : 035760)은 다소 긴장된 대차 대조표를 가지고 있습니다.

전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 지지했던)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 기업이 무너지면 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 재무제표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 중요한 것은 CJ ENM CO.(코스닥:035760)는 부채를 안고 있습니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.

인공지능은 의료를 바꾸고 있습니다. 이 20개 종목은 조기 진단부터 신약 개발까지 모든 분야에서 노력하고 있습니다. 가장 좋은 점은 모두 시가총액이 100억 달러 미만이라는 점이며, 아직 일찍 투자할 수 있는 시간이 있다는 것입니다.

부채가 위험을 초래하는 이유는 무엇인가요?

부채 및 기타 부채는 잉여 현금 흐름이나 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 비즈니스에 위험 요소가 됩니다. 최악의 경우 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 이로 인해 주주가 영구적으로 희석되는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 부채 수준을 검토할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.

CJ ENM의 순부채는 얼마인가요?

아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2025년 3월 말 기준 CJ ENM의 부채는 2조 4,400억 원으로 1년 전의 3조 4,200억 원에서 감소한 것을 확인할 수 있습니다. 하지만 9,104억 원의 현금을 보유하고 있었기 때문에 순부채는 1.53조 원입니다.

CJ ENM의 대차대조표는 얼마나 탄탄할까요?

가장 최근 대차대조표를 보면 CJ ENM은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 3.97조 원, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 1.51조 원임을 알 수 있습니다. 반면 현금은 9,104억 원, 1년 이내에 만기가 도래하는 매출채권은 1.06조 원이었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 3.51조 원 더 많습니다.

이러한 부채는 마치 어린아이가 책과 운동용품, 트럼펫으로 가득 찬 거대한 배낭의 무게에 힘겹게 버티는 것처럼 1.43t의 회사 자체에 큰 부담을 주고 있습니다. 따라서 주주들이 이 부분을 주의 깊게 지켜볼 필요가 있다고 생각합니다. 결국 CJ ENM은 지금 당장 채권자들에게 돈을 갚아야 한다면 대규모 자본 재조달이 필요할 가능성이 높습니다.

CJ ENM에 대한 최신 분석을 확인하세요.

순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.

CJ ENM은 EBITDA 대비 부채비율이 0.92로 매우 낮기 때문에 이자 커버리지가 낮은 것이 이상할 정도로 작년 EBIT가 이자 비용의 0.62배에 불과했습니다. 따라서 크게 우려할 수준은 아니지만 부채가 결코 적지 않다고 생각합니다. 특히 CJ ENM의 EBIT는 엘론 머스크보다 더 높은 수치로, 작년 대비 무려 129%나 증가했습니다. 우리는 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있습니다. 하지만 궁극적으로는 향후 비즈니스의 수익성에 따라 CJ ENM의 대차대조표가 개선될 수 있을지 여부가 결정될 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.

마지막으로, 기업은 부채를 상환하기 위해 잉여현금흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 EBIT가 그에 상응하는 잉여현금흐름으로 이어지고 있는지 명확히 살펴볼 필요가 있습니다. 지난 3년 동안 CJ ENM은 실제로 EBIT보다 더 많은 잉여현금흐름을 창출했습니다. 이런 탄탄한 현금 창출력은 마치 꿀벌 옷을 입은 강아지처럼 우리의 마음을 따뜻하게 합니다.

우리의 견해

CJ ENM의 총부채 수준은 우리를 긴장하게 만듭니다. 하지만 상각전영업이익을 잉여현금흐름으로 환산한 수치와 상각전영업이익 증가율을 보면 부채 관리 능력에 대해 어느 정도 확신을 가질 수 있습니다. 위에서 언급한 모든 측면을 고려할 때 CJ ENM은 부채로 인해 다소 위험한 투자처인 것은 사실입니다. 레버리지를 통해 자기자본 수익률을 높일 수 있기 때문에 반드시 나쁜 것은 아니지만, 주의해야 할 부분입니다. 대차대조표는 부채를 분석할 때 집중해야 할 영역임이 분명합니다. 하지만 궁극적으로 모든 회사에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 우리는 CJ ENM에서 1가지 경고 신호를 확인했으며 , 이를 이해하는 것이 투자 프로세스의 일부가 되어야 합니다.

그럼에도 불구하고 견고한 대차대조표를 바탕으로 빠르게 성장하는 기업에 더 관심이 있다면 지체 없이 순현금 성장주 목록을 확인해 보세요.

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