넥스틸 (KRX :092790), 부채 사용으로 일부 위험 감수

하워드 막스는 주가 변동성에 대해 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 리스크이며, 내가 아는 모든 실제 투자자들이 걱정하는 리스크'라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라 앉을 수 있기 때문입니다. 우리는 NEXTEEL Co.(KRX:092790)는 사업에서 부채를 사용하고 있습니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.

부채는 어떤 위험을 초래할까요?

부채는 기업이 새로운 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 일반적인 (그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.

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넥스틸의 부채는 얼마인가요?

아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 9월 기준 넥스틸의 부채는 1,193억 원으로 1년 전의 792억 원에서 증가했습니다. 하지만 이를 상쇄할 수 있는 현금이 956억 원이 있어 순부채는 약 237억 원입니다.

넥스틸의 대차 대조표는 얼마나 건전할까요?

최신 대차대조표 데이터를 확대하면 넥스틸의 12개월 이내 만기 부채가 1,496억 원, 그 이후 만기 부채가 684억 원에 달한다는 것을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 넥스틸은 현금 956억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 매출채권 758억 원을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 467억 원 더 많습니다.

넥스틸의 시가총액은 2,296억 원으로, 필요하다면 현금을 조달하여 재무제표를 개선할 가능성이 높습니다. 하지만 부채 상환 능력을 면밀히 살펴볼 필요가 있습니다.

수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값을 계산합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.

넥스틸의 EBITDA 대비 부채 비율은 0.24에 불과합니다. 그리고 놀랍게도 순부채가 있음에도 불구하고 지난 12개월 동안 지불해야 할 이자보다 실제로 더 많은 이자를 받았습니다. 따라서 잘나가는 철판구이 요리사가 요리를 하듯 부채를 처리할 수 있다고 해도 과언이 아닙니다. 경영진이 작년에 54%나 감소한 EBIT의 반복을 막지 못한다면 넥스틸에게 부채 부담의 적정성은 매우 중요한 문제가 될 수 있습니다. 기업이 수익이 급감하면 대출 기관과의 관계가 악화될 수 있습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 향후 대차 대조표가 어떻게 유지될지는 넥스틸의 수익에 달려 있습니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인해 보시기 바랍니다.

마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여 현금 흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 지난 3년 동안 넥스틸의 잉여현금흐름은 EBIT의 22%에 불과해 예상보다 낮았습니다. 부채 상환에 있어서는 좋지 않은 수치입니다.

우리의 견해

넥스틸의 EBIT 성장률은 우리를 긴장하게 만듭니다. 이자 커버리지와 EBITDA 대비 순부채는 모두 고무적인 신호입니다. 앞서 언급한 데이터 포인트를 종합적으로 고려했을 때 넥스틸의 부채는 다소 위험하다고 생각합니다. 보상을 받을 경우 주가 수익률을 높일 수 있기 때문에 모든 리스크가 나쁜 것은 아니지만, 부채 리스크는 염두에 둘 필요가 있습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어 보겠습니다: NEXTEEL에 대해 알아두어야 할 5가지 경고 신호를 발견했으며, 그 중 2가지는 무시할 수 없습니다.

그럼에도 불구하고 견고한 대차 대조표를 보유한 빠르게 성장하는 회사에 더 관심이 있다면 지체 없이 순 현금 성장 주식 목록을 확인하세요.

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