전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 지지했던)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있는데, 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 중요한 것은 일진다이아몬드(KRX:081000)가 부채를 안고 있다는 것입니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
부채는 언제 문제가 될까?
부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 일반적인(그러나 여전히 고통스러운) 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달하여 주주를 영구적으로 희석해야 하는 경우입니다. 물론 부채의 장점은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력으로 회사의 희석 자본을 대체할 때 종종 저렴한 자본을 의미한다는 것입니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
일진다이아몬드의 부채는 얼마입니까?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 3월 말 일진다이아몬드의 부채는 177억 원으로 1년 동안 219억 원에서 감소한 것으로 나타났습니다. 그러나 대차대조표에 따르면 3,731억 원의 현금을 보유하고 있으므로 실제로는 3,553억 원의 순현금을 보유하고 있습니다.
일진다이아몬드의 부채 살펴보기
최신 대차 대조표 데이터에 따르면 일진다이아몬드는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 401억 원, 그 이후에 만기가 도래하는 부채가 232억 원에 달합니다. 반면에 현금 3731억 원과 1년 이내에 만기가 도래하는 매출채권 286억 원이 있습니다. 따라서 실제로는 총 부채보다 유동 자산이 3,383억 원 더 많습니다.
이러한 흑자는 일진다이아몬드의 재무제표가 견고하다는 것을 강력하게 시사합니다(부채는 전혀 문제가 되지 않습니다). 이러한 사실을 고려할 때 일진다이아몬드의 대차대조표는 황소처럼 튼튼하다고 생각합니다. 간단히 말해, 일진다이아몬드는 순현금을 보유하고 있기 때문에 부채가 많지 않다고 말할 수 있습니다! 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 하지만 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. 일진다이아몬드는 부채를 갚기 위해 수익이 필요하기 때문입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인해 보시기 바랍니다.
작년에 일진다이아몬드는 이자 및 세금 차감 전 손실이 발생했으며, 실제로 매출은 28% 감소한 1,410억 원에 그쳤습니다. 이는 우리를 긴장하게 만듭니다.
그렇다면 일진다이아몬드는 얼마나 위험할까요?
일진다이아몬드는 이자 및 세금 차감 전 영업이익(EBIT) 기준으로는 손실을 기록했지만, 실제로는 93억 원의 당기순이익을 기록했습니다. 따라서 법정 이익과 함께 순현금을 보유하고 있다는 점을 고려하면 적어도 단기적으로는 주식이 생각만큼 위험하지 않을 수 있습니다. 향후 몇 년이 비즈니스의 성숙도에 결정적인 영향을 미칠 것이라는 점은 의심의 여지가 없습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 실례로 일진다이아몬드에 대해 알아야 할 3가지 경고 신호를 발견했으며, 그 중 하나는 무시해서는 안 됩니다.
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