한국카본 (KRX:017960)은 위험한 투자인가?

어떤 사람들은 부채가 아닌 변동성이 투자자로서 위험을 생각하는 가장 좋은 방법이라고 말하지만 워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 기업이 무너질 때 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 통해 위험도를 살펴보는 것은 당연한 일입니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로 한국카본 (주)도 마찬가지입니다.(KRX:017960)도 부채를 활용하고 있습니다. 그러나 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하고 있는가 하는 것입니다.

부채는 언제 문제가 될까?

부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 일반적인(그러나 여전히 고통스러운) 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달하여 주주를 영구적으로 희석해야 하는 경우입니다. 하지만 희석을 대체함으로써 부채는 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 좋은 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.

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한국카본의 순부채는 얼마인가요?

아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 3월 기준 한국카본의 부채는 1년 전 730억 원에서 1,207억 원으로 증가한 것을 확인할 수 있습니다. 하지만 이를 상쇄할 수 있는 611억 원의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 595억 원입니다.

한국카본의 대차대조표는 얼마나 건전할까?

최근 보고된 대차 대조표에 따르면 한국카본은 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 2,949억 원, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 445억 원에 달합니다. 반면 현금 611억 원과 1년 이내 만기가 도래하는 미수금 1,194억 원을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 매출채권의 합계보다 1,589억 원 더 많습니다.

한국카본의 시가총액은 5,995억 원으로, 필요하다면 현금을 조달해 재무제표를 개선할 수 있을 것으로 보입니다. 하지만 부채를 희석하지 않고 관리할 수 있는지 면밀히 검토해야 하는 것은 분명합니다.

순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이를 통해 부채의 절대적인 양뿐만 아니라 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려합니다.

한국카본의 순부채 대비 상각전영업이익(EBITDA) 비율은 약 1.7로 부채를 적당히 사용하고 있는 것으로 나타났습니다. 또한 이자보상배율이 1,000배에 달해 더욱 안심할 수 있습니다. 중요한 것은 지난 12개월 동안 한국카본의 EBIT가 무려 37%나 하락했다는 점입니다. 이러한 감소세가 계속된다면 비건 대회에서 푸아그라를 파는 것보다 빚을 갚는 것이 더 어려워질 것입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 한국카본이 향후에도 건전한 대차대조표를 유지할 수 있는지를 결정하는 것은 무엇보다도 미래 수익입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.

하지만 최종적으로 고려해야 할 사항도 중요한데, 기업은 서류상 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 우리는 항상 EBIT가 잉여현금흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 지난 3년 동안 한국카본은 총 잉여현금흐름이 상당히 마이너스를 기록했습니다. 이는 성장을 위한 지출의 결과일 수도 있지만, 부채가 훨씬 더 위험하다는 것을 의미합니다.

우리의 견해

솔직히 말해서 한국카본의 EBIT를 잉여현금흐름으로 환산한 수치와 EBIT가 증가하지 않은 실적은 부채 수준에 대해 다소 불편한 마음을 갖게 합니다. 하지만 긍정적인 측면을 보면 이자 커버리지가 양호하다는 점은 긍정적인 신호이며, 보다 낙관적인 전망을 가능하게 합니다. 위의 모든 요소를 종합적으로 고려하면 한국카본의 부채는 다소 위험해 보입니다. 부채가 반드시 나쁜 것은 아니지만 일반적으로 레버리지가 적을 때 더 편안함을 느낄 수 있습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 한국카본의 투자 분석에서 경고 신호가 1 개 표시되고 있음을 알고 있어야합니다...

모든 것을 말하고 끝낼 때 때로는 부채가 필요 없는 기업에 집중하는 것이 더 쉽습니다. 독자들은 지금 바로 순부채가 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인할 수 있습니다.

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