데이비드 이븐은 '변동성은 우리가 걱정하는 리스크가 아니다'라고 잘 표현했습니다. 우리가 걱정하는 것은 자본의 영구적인 손실을 피하는 것입니다."라고 말했습니다. 기업이 무너지면 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로 KG동부제철(주)( KRX:016380)도 마찬가지입니다 .(KRX:016380)는 부채를 사용합니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 어떤 위험을 가져올까요?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 흔한 일은 아니지만, 부채에 시달리는 기업이 대출기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요받아 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 부채 수준을 검토할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
KG동부제철의 순부채는 얼마인가요?
아래에서 볼 수 있듯이 2024년 9월 기준 KG동부제철의 부채는 9,689억 원으로 전년과 거의 동일합니다. 차트를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있습니다. 하지만 4,435억 원의 현금을 보유하고 있어 순부채는 5,253억 원입니다.
KG동부제철의 부채 살펴보기
최신 대차 대조표 데이터에 따르면 KG동부제철은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 6,368억 원, 그 이후에는 7,279억 원의 부채가 만기 도래하는 것으로 나타났습니다. 반면에 현금은 4,435억 원, 1년 이내에 만기가 도래하는 매출채권은 3,303억 원이었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 매출채권의 합계보다 5,908억 원 더 많습니다.
이 적자는 시가총액 6,864억 원에 비해 상당한 수준이므로 주주들은 KG동부제철의 부채 사용 현황을 주시해야 합니다. 채권단이 재무구조 개선을 요구할 경우 주주들은 심각한 지분 희석에 직면할 가능성이 높습니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 커버할 수 있는지 계산하여 기업의 수익성 대비 부채 부담을 측정합니다. 이를 통해 부채의 절대적인 양뿐만 아니라 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려합니다.
KG동부제철의 순부채는 EBITDA의 2.1배로 매우 합리적인 수준이며, 지난해 EBIT가 이자비용을 충당하는 비율은 6.5배에 불과했습니다. 크게 걱정할 수준은 아니지만, 이자 지급이 다소 부담스러운 것은 사실입니다. 주주들은 지난해 KG동부제철의 EBIT가 30% 감소했다는 사실을 알고 있어야 합니다. 이러한 감소세가 계속된다면 부채 상환은 비건 대회에서 푸아그라를 파는 것보다 더 어려울 것입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 무엇보다도 미래 수익이 향후에도 건전한 대차대조표를 유지할 수 있는 능력을 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 기업은 회계 이익이 아닌 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 그래서 우리는 항상 EBIT가 잉여현금흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 지난 3년 동안 KG동부제철의 잉여현금흐름은 예상보다 훨씬 높은 95%에 달하는 매우 견고한 수준을 기록했습니다. 이는 부채 상환에 매우 유리한 위치에 있는 것입니다.
우리의 견해
KG동부제철의 EBIT 성장률과 총부채 수준은 분명 부담스러운 수준입니다. 그러나 좋은 소식은 EBIT를 잉여현금흐름으로 쉽게 전환할 수 있을 것으로 보인다는 점입니다. 논의된 모든 요소를 고려할 때, KG동부제철은 부채 사용으로 어느 정도 위험을 감수하고 있는 것으로 보입니다. 부채가 수익률을 높일 수는 있지만, 현재 회사는 충분한 레버리지를 가지고 있다고 생각합니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 리스크가 존재할 수 있습니다. 예를 들어, KG동부제철에는 한 가지 주의해야 할 경고 신호가 있습니다.
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