워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 경인양행 (KRX:012610)을 보면 알 수 있습니다.(KRX:012610)는 사업에서 부채를 사용하고 있습니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 어떤 위험을 가져올까요?
부채는 기업이 성장하는 데 도움이 되는 도구이지만, 기업이 대출자에게 돈을 갚을 능력이 없다면 부채는 대출자의 자비에 따라 존재합니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수도 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 기업이 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요받아 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 물론 부채의 긍정적인 측면은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력을 갖춘 기업의 희석 자본을 대체할 때 저렴한 자본을 의미하기도 한다는 점입니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
경인합성은 얼마나 많은 부채를 가지고 있습니까?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 경인합성은 2024년 9월 부채가 2,254억 원으로 1년 전의 2,497억 원에서 감소한 것으로 나타났습니다. 하지만 이를 상쇄하는 521억 원의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 1,733억 원입니다.
경인합성의 부채 현황 살펴보기
가장 최근 대차대조표를 보면 경인합성은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 2,387억 원, 그 이후에는 4,200억 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 반면 현금은 521억 원, 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금은 793억 원이었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 매출채권의 합계보다 1,493억 원 더 많습니다.
이 부족액이 회사의 시가총액인 1,208억 원을 초과한다는 점을 고려하면 대차대조표를 주의 깊게 검토해야 할 것입니다. 회사가 재무제표를 빠르게 정리해야 하는 시나리오에서는 주주들의 지분율이 크게 희석될 가능성이 높습니다.
기업의 수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 계산합니다. 이를 통해 부채의 절대적인 양뿐만 아니라 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려합니다.
경인종합금융의 부채는 상각전영업이익(EBITDA)의 3.8배, 이자비용은 2.5배를 초과하는 수준입니다. 이는 부채 수준이 상당한 수준이지만 문제가 있다고 보기에는 부족하다는 것을 시사합니다. 경인양행의 한 가지 희망적인 요소는 작년 12개월 동안 210억 원에 달했던 EBIT 손실을 흑자로 전환했다는 점입니다. 우리는 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있습니다. 하지만 경인종합금융은 부채를 상환하기 위해 수익이 필요하기 때문에 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. 따라서 부채를 고려할 때는 수익 추세를 살펴보는 것이 좋습니다. 대화형 스냅샷을 보려면 여기를 클릭하세요.
마지막으로, 기업은 부채를 갚기 위해 잉여현금흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 부족합니다. 따라서 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)이 실제 잉여 현금 흐름으로 얼마나 전환되는지 확인하는 것이 중요합니다. 다행히도 경인양행은 작년에 실제로 EBIT보다 더 많은 잉여현금흐름을 창출했습니다. 이러한 강력한 현금 전환은 다프트 펑크 콘서트에서 비트가 떨어질 때 관중들이 흥분하는 것만큼이나 우리를 흥분시킵니다.
우리의 견해
경인양행의 이자 충당금 때문에 주식에 대한 확신이 들지 않았고, 총 부채 수준은 1년 중 가장 바쁜 밤에 텅 빈 식당보다 더 매력적이지 않았습니다. 하지만 적어도 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 데 있어서는 꽤 괜찮은 수준이라는 점은 고무적이었습니다. 대차대조표를 살펴보고 이러한 모든 요소를 고려할 때 부채가 경인양행 주식을 다소 위험하게 만들고 있다고 생각합니다. 부채가 반드시 나쁜 것은 아니지만 일반적으로 레버리지가 적을수록 더 편안하게 느낄 수 있습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어, 경인합섬에 투자하기 전에 알아두어야 할 3가지 경고 신호 (2개는 잠재적으로 심각할 수 있습니다!)를 발견했습니다.
때로는 부채가 필요 없는 기업에 집중하는 것이 더 쉬울 때가 있습니다. 지금 바로 순부채가 전혀 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인하실 수 있습니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.