워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 기업이 무너지면 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 중요한 것은 경인합섬 ( 주) (KRX:012610)는 부채가 없다는 것입니다 .(KRX:012610)는 부채를 가지고 있습니다. 그러나 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하는가 하는 것입니다.
부채는 어떤 위험을 가져올까요?
부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 최악의 시나리오에서는 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못해 파산할 수도 있습니다. 그러나 보다 일반적인(그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 회사가 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 하지만 희석을 대체함으로써 부채는 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 좋은 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
경인합성은 얼마나 많은 부채를 가지고 있습니까?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 경인합성은 2024년 3월 부채가 2295억 원으로 1년 전의 2439억 원에서 감소한 것으로 나타났습니다. 하지만 이를 상쇄하는 453억 원의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 1,842억 원입니다.
경인종합금융의 부채 현황 살펴보기
최근 대차대조표 데이터를 확대하면 경인합성은 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 2,371억 원, 그 이후에는 501억 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 453억 원의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 793억 원 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 매출채권의 합계보다 1,626억 원 더 많습니다.
이 적자는 실제로 회사의 시가총액인 1,250억 원보다 높기 때문에 주주들은 자전거를 처음 타는 아이를 지켜보는 부모처럼 경인양행의 부채 수준을 주시해야 한다고 생각합니다. 재무제표를 빠르게 정리해야 하는 상황에서는 주주들의 지분율이 크게 희석될 가능성이 높습니다.
수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버리지)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 것입니다.
0.69배의 낮은 이자보상배율과 5.8이라는 불안할 정도로 높은 순부채 대 EBITDA 비율은 경인종합에 대한 신뢰도를 떨어뜨리는 원투 펀치처럼 느껴졌습니다. 부채 부담도 상당합니다. 설상가상으로 경인합섬의 EBIT는 작년에 48%나 감소했습니다. 장기적으로 수익이 이런 식으로 계속 감소한다면 부채를 갚는 것은 눈덩이처럼 불어날 가능성이 높습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 향후 대차 대조표가 어떻게 유지되는지에 영향을 미치는 것은 경인합섬의 수익입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인하는 것이 좋습니다.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 따라서 EBIT 중 잉여 현금 흐름이 얼마나 뒷받침되는지 확인할 필요가 있습니다. 지난 3년 동안 경인종합은 많은 현금을 소진했습니다. 이는 성장을 위한 지출의 결과일 수도 있지만, 부채를 훨씬 더 위험하게 만듭니다.
우리의 견해
경인양행의 EBIT를 잉여현금흐름으로 환산한 결과, 경인양행의 EBIT 성장률은 1년 중 가장 바쁜 밤에 텅 빈 식당보다 더 매력적이지 않은 것으로 나타났습니다. 심지어 순부채 대 EBITDA 비율도 큰 확신을 주지 못했습니다. 경인양행은 재무제표상 상당한 부담을 안고 있는 것처럼 보입니다. 불을 가지고 놀면 화상을 입을 위험이 있으므로 이 주식에 대해 넓은 정박지를 제공 할 것입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어, 경인합섬에 투자하기 전에 알아두어야 할 4가지 경고 신호 (2가지는 우려 사항입니다!)를 발견했습니다.
때로는 부채가 필요 없는 기업에 집중하는 것이 더 쉬울 때가 있습니다. 지금 바로 순부채가 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인하실 수 있습니다.
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