OCI 홀딩스 (KRX :010060)는 건전한 대차 대조표를 가지고 있습니까?

전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 지지했던)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 기업이 망할 때 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴보는 것은 당연한 일입니다. 우리는 OCI 홀딩스 주식회사(OCI Holdings Company Ltd.(KRX:010060)의 대차 대조표에는 부채가 있습니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.

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부채가 위험을 초래하는 이유는 무엇인가요?

부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름이나 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 이로 인해 주주가 영구적으로 희석되는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 기업의 부채 규모를 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.

OCI홀딩스의 순부채는 얼마인가요?

아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있는데, 1년 전인 2025년 3월 OCI홀딩스의 부채는 1.99조 원에서 1.66조 원으로 감소한 것으로 나타났습니다. 반대로 현금은 1.40조 원으로 약 2,578억 원의 순부채를 보유하고 있습니다.

OCI 홀딩스의 대차대조표는 얼마나 튼튼한가?

최근 보고된 대차 대조표에 따르면 OCI 홀딩스는 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 1.83조 원, 12개월 이후에 만기가 도래하는 부채가 1.37조 원입니다. 반면 현금은 1.40조 원, 1년 이내에 만기가 도래하는 매출채권은 5,403억 원이었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 1.25조 원 더 많습니다.

이는 시가총액 1.98조 원에 비해 엄청난 레버리지입니다. 대출 기관이 대차 대조표를 강화할 것을 요구하면 주주들은 심각한 지분 희석에 직면할 가능성이 높습니다.

OCI홀딩스에 대한 최신 분석 보기

순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이를 통해 부채의 절대적인 양뿐만 아니라 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려합니다.

OCI홀딩스의 EBITDA 대비 부채 비율은 0.96에 불과합니다. 그리고 놀랍게도 순부채가 있음에도 불구하고 지난 12개월 동안 지불해야 할 이자보다 실제로 더 많은 이자를 받았습니다. 따라서 이 회사가 오이처럼 냉정하게 빚을 감당할 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. OCI홀딩스의 상각전영업이익(EBIT)이 작년에 비해 88% 감소했기 때문에 부담이 크지 않은 것도 다행입니다. 부채를 갚는 데 있어 수익 감소는 단 탄산음료가 건강에 좋지 않은 것처럼 도움이 되지 않습니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 궁극적으로는 사업의 미래 수익성에 따라 OCI홀딩스가 시간이 지남에 따라 대차대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정될 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.

마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금으로만 대출을 받습니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여현금흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 지난 3년 동안 OCI홀딩스는 EBIT의 80%에 해당하는 견고한 잉여현금흐름을 창출했는데, 이는 우리가 예상하는 수준입니다. 이러한 잉여현금흐름은 적절한 시기에 부채를 상환할 수 있는 유리한 위치에 놓이게 합니다.

우리의 견해

OCI 홀딩스의 EBIT 성장률은 이번 분석에서 마이너스를 기록했지만, 다른 요소들은 상당히 양호한 것으로 나타났습니다. 특히 이자 커버리지가 놀라웠습니다. 위에서 언급한 모든 요소를 고려했을 때 OCI홀딩스의 부채 사용은 다소 조심스럽습니다. 부채는 잠재적 수익률을 높이는 긍정적인 측면이 있지만, 주주들은 부채 수준이 주식을 더 위험하게 만들 수 있다는 점을 반드시 고려해야 한다고 생각합니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명 집중해야 할 부분입니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 이를 위해 OCI홀딩스에서 발견한 두 가지 경고 신호를 알아두어야 합니다.

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