원림코퍼레이션(KRX:005820)의 부진한 실적에 대해 주주들은 크게 우려하지 않는 모습입니다. 저희는 몇 가지 분석을 통해 법정 이익 수치 아래에서 몇 가지 우려스러운 내용을 발견했습니다.
영업 외 수익의 힘
대부분의 기업에서 정부 보조금과 같은 일부 수익원은 영업 외 수익으로 회계 처리되는 반면 핵심 사업은 영업 수익을 창출하는 것으로 알려져 있습니다. 가능한 경우, 비즈니스가 어떻게 운영되는지 더 잘 이해하기 위해 영업 수익에 의존하는 것을 선호합니다. 중요한 것은 영업 외 수익은 지속적인 비용 없이 발생하는 경우가 많기 때문에 수익이 곧바로 수익으로 이어져 운영 비즈니스가 실제보다 더 나은 것처럼 보이게 하여 수익을 높일 수 있다는 점입니다. 원림은 작년에 영업 외 수익이 크게 증가했다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 실제로 영업 외 수익은 작년 52억 6,000만 원에서 올해 96억 5,000만 원으로 증가했습니다. 이러한 영업 외 수익이 올해에 나타나지 않는다면, 최종 수익 결과에 부정적인 영향을 미칠 위험이 있습니다. 회사의 수익 결과를 더 잘 이해하기 위해서는 영업 외 수익이 갑자기 증가하지 않았다면 결과가 크게 달라졌을지 고려하는 것이 도움이 될 수 있습니다.
참고: 투자자는 항상 대차대조표의 건전성을 확인할 것을 권장합니다. 여기를 클릭하시면 원림의 대차대조표 분석으로 이동합니다.
비정상적인 항목은 수익에 어떤 영향을 미치나요?
영업외 수익의 급증과 더불어, 작년 한 해 동안 비정상적인 항목에서 발생한 35억 원의 이익 증가도 고려해야 합니다. 수익이 증가하는 것은 좋지만, 이례적인 항목이 큰 기여를 한 경우에는 조금 더 신중을 기하는 경향이 있습니다. 전 세계 대부분의 상장기업을 대상으로 조사한 결과, 특이한 아이템은 일회성으로 끝나는 경우가 매우 흔했습니다. 그리고 이러한 상승이 '이례적'이라고 설명되는 것을 감안하면 예상대로입니다. 원림은 2024년 9월까지 수익 대비 비정상적인 항목의 기여도가 상당히 높았습니다. 다른 모든 것이 동일하다면, 이는 법정 이익이 기본 수익력에 대한 잘못된 가이드를 만드는 효과가 있을 수 있습니다.
원림의 이익 성과에 대한 우리의 견해
지난 보고서에서 원림은 영업 외 수익의 급증으로 인해 저품질 석탄 채굴보다 더 지속 가능하지 않을 수 있는 방식으로 이익을 늘렸을 수 있습니다. 또한, 비정상적인 항목이 이익을 증가시켰기 때문에 이러한 이벤트가 반복되지 않고 다른 모든 것이 동일하다면 내년에는 이익 수치가 낮아질 수 있습니다. 위에서 언급한 이유들로 인해 원림의 법정 이익은 표면적으로만 보면 실제보다 더 좋아 보일 수 있다고 생각합니다. 따라서 수익의 질도 중요하지만, 현 시점에서 원림이 직면한 리스크를 고려하는 것도 그에 못지않게 중요합니다. 투자 위험 측면에서 원림에 대한3가지 경고 신호를 확인했으며 , 이를 이해하는 것이 투자 과정의 일부가 되어야 합니다.
이 글에서는 수익률의 효용성을 저해할 수 있는 여러 가지 요인을 살펴봤으며, 신중하게 접근해야 한다는 결론을 내렸습니다. 하지만 세세한 부분에 집중할 수 있다면 더 많은 것을 발견할 수 있습니다. 예를 들어, 많은 사람들은 높은 자기자본 수익률을 기업 경제가 좋다는 지표로 간주하는 반면, 다른 사람들은 '돈을 따라다니며' 내부자가 매수하는 주식을 찾는 것을 좋아합니다. 따라서 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 기업의 무료 컬렉션이나 내부자 소유 비율이 높은 주식 목록을 참조해 보세요.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.