전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 후원하는)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 중요한 것은 덕성산업 (주)(KRX:004830)이 부채가 없다는 점입니다.(KRX:004830)는 부채를 안고 있습니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 어떤 위험을 가져올까요?
부채는 기업이 성장하는 데 도움이 되는 도구이지만, 기업이 대출 기관에 돈을 갚을 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자비에 따라 존재합니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수도 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기 자본을 조달해야 하는 경우로, 주주가 영구적으로 희석되는 것입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
덕성의 부채는 무엇인가요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있는데, 2023년 9월 기준 덕성의 부채는 297억 원으로 1년 동안 266억 원이 증가했습니다. 하지만 이를 상쇄할 수 있는 331억 원의 현금을 보유하고 있어 순현금은 342억 원입니다.
덕성의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?
최근 대차대조표 데이터를 확대하면 덕성은 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 223억 원, 그 이후에 만기가 도래하는 부채가 204억 원임을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 현금 331억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 217억 원 상당의 채권을 보유하고 있었습니다. 따라서 총 부채보다 121억 원 더 많은 유동 자산을 보유하고 있습니다.
이러한 단기 유동성은 덕성산업의 대차대조표가 늘어나지 않았기 때문에 부채를 쉽게 갚을 수 있다는 신호입니다. 간단히 말해, 덕성이 부채보다 현금이 많다는 것은 부채를 안전하게 관리할 수 있다는 좋은 징조입니다.
반면 덕성의 상각전영업이익은 작년에 19%나 급감했습니다. 이 같은 수익 감소율이 계속된다면 덕성실업은 심각한 상황에 처할 수 있습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 향후 대차 대조표가 어떻게 유지될지는 덕성의 수익에 달려 있습니다. 따라서 부채를 고려할 때는 반드시 수익 추세를 살펴볼 필요가 있습니다. 대화형 스냅샷을 보려면 여기를 클릭하세요.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 인정합니다. 덕성은 대차대조표에 순현금을 보유하고 있지만, 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)을 잉여현금흐름으로 전환하는 능력을 살펴봄으로써 현금 잔고를 얼마나 빨리 쌓아가고 있는지(또는 잠식하고 있는지) 파악할 수 있습니다. 지난 3년 동안 덕성은 EBIT의 57%에 해당하는 견고한 잉여현금흐름을 창출했는데, 이는 우리가 예상하는 수준입니다. 이러한 잉여현금흐름은 적절한 시기에 부채를 상환할 수 있는 좋은 위치에 놓이게 해줍니다.
요약
부채를 우려하는 투자자들의 의견에 공감하지만, 덕성은 순현금이 342억 원에 달하고 부채보다 유동자산이 더 많다는 점을 염두에 두어야 합니다. 따라서 덕성의 부채 사용은 문제가 되지 않습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명 집중해야 할 부분입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 우리는 덕성에서 3가지 경고 신호 (적어도 1개는 우려되는 신호)를 확인했으며 , 이를 이해하는 것이 투자 과정의 일부가 되어야 합니다.
물론 부채 부담 없이 주식을 매수하는 것을 선호하는 투자자라면 주저하지 말고 지금 바로 순현금 성장주 독점 리스트를 확인해보세요.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.