데이비드 이븐은 '변동성은 우리가 걱정하는 리스크가 아니다'라고 잘 표현했습니다. 우리가 걱정하는 것은 자본의 영구적인 손실을 피하는 것입니다."라고 말했습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로 삼일씨앤에스 ( 주) 도 마찬가지입니다 .(KRX:004440)는 부채를 활용합니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 언제 위험할까?
부채는 기업이 성장하는 데 도움이 되는 도구이지만, 기업이 대출 기관을 갚을 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자비에 따라 존재합니다. 자본주의의 일부분은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 기업이 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요받아 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
삼일씨앤에스는 얼마나 많은 부채를 가지고 있습니까?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있는데, 삼일씨앤에스의 부채는 2024년 3월 기준 388억 원으로 1년 전 768억 원보다 감소했습니다. 하지만 이를 상쇄하는 242억 원의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 146억 원입니다.
삼일씨앤에스의 대차대조표는 얼마나 튼튼할까?
최근 보고된 대차 대조표에 따르면 삼일씨앤에스는 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 807억 원, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 595억 원입니다. 반면 현금 242억 원과 1년 이내 만기가 도래하는 매출채권 310억 원이 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 매출채권의 합계보다 314억 원 더 많습니다.
삼일씨앤에스의 기업가치가 567억 원에 달하기 때문에 필요하면 자본을 조달해 재무제표를 보강할 수 있기 때문에 이 적자는 그렇게 나쁘지 않습니다. 하지만 부채를 희석하지 않고 관리할 수 있는지 면밀히 검토해야 하는 것은 분명합니다.
수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버리지)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 것입니다.
삼일씨앤에스의 EBITDA 대비 순부채가 1.1배, 이자보상배율이 3.4배인 것을 보면 상당히 합리적인 방식으로 부채를 사용하고 있는 것으로 보입니다. 따라서 금융비용이 비즈니스에 미치는 영향을 면밀히 주시할 것을 권고합니다. 또한 삼일씨앤에스는 지난해 적자에서 47억 원 흑자로 상각전영업이익(EBIT)이 개선되었다는 점도 주목할 필요가 있습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명 집중해야 할 영역입니다. 하지만 삼일씨앤에스는 부채를 상환하기 위해 수익이 필요하기 때문에 부채만 따로 떼어놓고 볼 수는 없습니다. 따라서 부채를 고려할 때는 반드시 수익 추세를 살펴볼 필요가 있습니다. 대화형 스냅샷을 보려면 여기를 클릭하세요.
하지만 마지막 고려 사항도 중요한데, 기업은 서류상 이익으로 부채를 갚을 수 없고, 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 이자 및 세금 차감 전 영업이익(EBIT)이 잉여현금흐름으로 얼마나 뒷받침되는지 확인할 필요가 있습니다. 삼일씨앤에스는 작년 한 해 동안 많은 현금을 소진했습니다. 투자자들은 조만간 이러한 상황이 반전될 것으로 기대하고 있지만, 이는 분명 부채 사용이 더 위험하다는 것을 의미합니다.
우리의 견해
삼일씨앤에스의 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환한 것은 실망스럽다고 말할 수 있습니다. 하지만 적어도 상각전영업이익(EBITDA)을 기준으로 볼 때 부채 관리가 꽤 괜찮은 편이라는 점은 고무적입니다. 위의 모든 요소를 종합적으로 고려했을 때 삼일씨앤에스의 부채는 다소 위험해 보입니다. 그런 리스크를 좋아하는 분들도 계시지만, 저희는 잠재적인 함정을 염두에 두고 있기 때문에 부채가 적으면 좋겠다고 생각합니다. 대차대조표를 통해 부채에 대한 대부분의 정보를 얻을 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어, 삼일씨앤에스에 투자하기 전에 알아두어야 할 경고 신호를 한 가지 발견했습니다.
모든 것을 고려했을 때, 때로는 부채가 필요 없는 기업에 집중하는 것이 더 쉬울 때가 있습니다. 지금 바로 순부채가 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인하실 수 있습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.