최근 신풍제지(KRX:002870)의 견조한 실적 발표가 주가에 큰 영향을 미치지 못했습니다. 저희는 투자자들이 기본 수치에서 몇 가지 고무적인 요소를 놓치고 있다고 생각합니다.
신풍제지의 수익 확대하기
기업이 이익을 잉여현금흐름(FCF)으로 얼마나 잘 전환하는지 측정하는 데 사용되는 주요 재무비율 중 하나는 발생비율입니다. 발생 비율을 구하려면 먼저 한 기간의 이익에서 FCF를 뺀 다음, 이 수치를 해당 기간의 평균 영업 자산으로 나눕니다. 현금 흐름에서 발생 비율은 '비FCF 이익 비율'로 생각할 수 있습니다.
결과적으로 발생률이 마이너스이면 회사에 플러스이고, 발생률이 플러스이면 마이너스입니다. 발생주의 비율이 0을 넘는 것은 큰 문제가 되지 않지만, 발생주의 비율이 상대적으로 높은 기업은 주목할 필요가 있다고 생각합니다. Lewellen과 Resutek의 2014년 논문을 인용하자면, "발생률이 높은 기업은 향후 수익성이 떨어지는 경향이 있다"고 합니다.
신풍제지의 올해부터 2024년 3월까지의 발생주의 비율은 0.27입니다. 이는 안타깝게도 잉여현금흐름이 보고된 이익에 크게 미치지 못한다는 것을 의미합니다. 앞서 언급한 21억 5천만 원의 이익과는 대조적으로 작년 한 해 동안 실제로 마이너스 10억 원의 잉여현금흐름을 기록했습니다. 작년에 잉여현금흐름이 마이너스를 기록했기 때문에 올해 100억 원의 현금 소진이 높은 리스크를 의미하는 것은 아닌지 궁금해하는 주주들이 있을 수 있습니다. 하지만 고려해야 할 것은 그것만이 아닙니다. 발생 비율은 비정상적인 항목이 법정 이익에 미치는 영향을 부분적으로나마 반영하고 있습니다.
참고: 투자자는 항상 대차 대조표의 건전성을 확인할 것을 권장합니다. 여기를 클릭하시면 신풍제지의 재무제표 분석으로 이동합니다.
비정상적인 항목이 이익에 미치는 영향
신풍제지의 이익은 지난 12개월 동안 13억 원의 이익이 감소한 비정상적인 항목으로 인해 어려움을 겪었습니다. 현금이 아닌 비용이었다면 현금 전환율이 높았을 텐데, 발생률로 보면 다른 이야기가 나오는 것이 놀랍습니다. 비정상적인 항목으로 인한 공제는 일견 실망스럽지만, 한 가지 희망이 있습니다. 전 세계 대부분의 상장기업을 분석한 결과, 중요한 비정상 항목이 반복되지 않는 경우가 많다는 사실을 발견했습니다. 결국, 이것이 바로 회계 용어가 의미하는 바입니다. 2024년 3월까지 12개월 동안 신풍제지에는 대규모의 비정상적인 항목 비용이 발생했습니다. 결과적으로 비정상적인 항목으로 인해 법정 이익이 다른 경우보다 현저히 약화되었다고 추측할 수 있습니다.
신풍제지의 수익 성과에 대한 우리의 견해
신풍제지는 비정상적인 항목이 이익에 부담을 주었기 때문에 발생률에 따라 높은 현금 전환을 보여줘야 했지만 그러지 못했습니다. 앞서 언급한 모든 사항을 고려할 때, 신풍제지의 수익 결과는 다소 보수적인 편이기는 하지만 실제 수익성에 대한 꽤 좋은 가이드가 될 수 있다고 생각합니다. 기업으로서 신풍제지에 대해 더 자세히 알고 싶다면 신풍제지가 직면하고 있는 위험을 인식하는 것이 중요합니다. 이를 위해 신풍제지에서 발견한5가지 경고 신호 (무시해서는 안 되는 2가지 포함)에 대해 알아두어야 합니다.
신풍제지에 대한 우리의 조사는 실적을 실제보다 좋게 보이게 할 수있는 특정 요인에 초점을 맞추 었습니다. 그러나 사소한 것에 집중할 수 있다면 항상 더 많은 것을 발견할 수 있습니다. 예를 들어, 많은 사람들은 높은 자기자본 수익률을 기업 경제가 양호하다는 지표로 간주하는 반면, 다른 사람들은 '돈을 따라다니며' 내부자가 매수하는 주식을 찾는 것을 좋아합니다. 약간의 조사가 필요할 수도 있지만, 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 무료 기업 모음이나 내부자가 많이 보유한 주식 목록이 유용할 수 있습니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.