Stock Analysis
어떤 사람들은 부채가 아닌 변동성이 투자자로서 위험을 생각하는 가장 좋은 방법이라고 말하지만 워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어가 아니다'라는 유명한 말을 남겼습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 중요한 것은 Lake Materials Co.(코스닥:281740)는 부채를 안고 있습니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 언제 문제가 될까요?
부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 빈번하게 (그러나 여전히 비용이 많이 드는) 경우는 기업이 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
레이크 머티리얼즈의 부채란 무엇인가요?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2023년 9월 기준 레이크머티리얼즈의 부채는 1,638억 원으로 1년 전의 983억 원에서 증가했습니다. 하지만 이를 상쇄하는 464억 원의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 1,174억 원입니다.
레이크머티리얼즈의 부채 현황 살펴보기
최신 대차 대조표 데이터에 따르면 레이크머티리얼즈는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 1,071억 원, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 812억 원에 달합니다. 이를 상쇄하기 위해 464억 원의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 160억 원의 미수금이 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 1,259억 원 더 많았습니다.
레이크머티리얼즈의 시가총액이 2.00조 원이라는 점을 고려하면 이러한 부채가 큰 위협이 된다고 생각하기는 어렵습니다. 하지만 부채가 충분한 만큼 향후에도 주주들이 대차대조표를 지속적으로 모니터링할 것을 권장합니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.
레이크 머티리얼즈의 EBITDA 대비 부채 비율은 3.0이며, 이자 비용은 이자 비용의 6.9배를 충당했습니다. 이를 종합하면 부채 수준이 높아지는 것은 바람직하지 않지만, 현재의 레버리지를 감당할 수 있다고 생각합니다. 특히 레이크 머티리얼즈의 EBIT는 작년 한 해 동안 거의 제자리걸음을 했습니다. 저희는 항상 부채를 줄이는 데 도움이 되기 때문에 수익이 어느 정도 성장하는 것을 선호합니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성에 따라 레이크 머티리얼즈가 시간이 지남에 따라 대차대조표를 강화할 수 있을지 여부가 결정될 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 비즈니스는 부채를 갚기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 EBIT 중 잉여 현금 흐름이 얼마나 뒷받침되는지 확인하는 것이 좋습니다. 지난 3년 동안 레이크 머티리얼즈는 총 잉여현금흐름이 상당히 마이너스를 기록했습니다. 이는 성장을 위한 지출의 결과일 수도 있지만, 부채가 훨씬 더 위험하다는 것을 의미합니다.
우리의 견해
레이크 머티리얼즈의 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 데 어려움을 겪으면서 대차대조표의 건전성을 다시 한 번 추측하게 되었지만, 다른 데이터 포인트는 상대적으로 양호한 편이었습니다. 하지만 긍정적인 측면을 보면 이자 비용으로 이자 비용을 충당할 수 있는 능력은 그리 나쁘지 않습니다. 위에서 언급한 모든 측면을 고려할 때, 레이크 머티리얼즈는 부채로 인해 다소 위험한 투자처로 보입니다. 수익이 나면 주가 수익률을 높일 수 있기 때문에 모든 위험이 나쁜 것은 아니지만, 부채 위험은 염두에 둘 가치가 있습니다. 우리는 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알게 됩니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 레이크 머티리얼즈의 투자 분석에서 3가지 경고 신호를 확인할 수 있습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.