하워드 막스는 주가 변동성에 대해 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 위험이며, 내가 아는 모든 실제 투자자들이 걱정하는 위험'이라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로 보광산업(주)( 코스닥:225550)도 마찬가지입니다 .(코스닥:225530)도 부채를 활용하고 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 걱정거리가 될까요?
부채는 어떤 위험을 가져올까요?
부채 및 기타 부채는 기업이 잉여현금흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 부채가 있는 회사가 대출기관으로부터 낮은 가격에 자본을 조달하도록 강요당하여 주주가 영구적으로 희석되는 경우가 종종 있습니다. 하지만 부채는 희석을 대체함으로써 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 좋은 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
보광산업은 얼마나 많은 부채를 가지고 있을까요?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있는데, 2024년 9월 말 보광산업의 부채는 379억 원으로 1년 전 960억 원에서 증가한 것을 확인할 수 있습니다. 하지만 141억 원의 현금을 보유하고 있기 때문에 순부채는 238억 원으로 더 적습니다.
보광산업의 부채 현황 살펴보기
가장 최근 대차대조표를 보면 보광산업은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 387억 원, 그 이후에는 423억 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 반면 현금 141억 원과 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금 468억 원이 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 201억 원 더 많습니다.
보광산업의 시가총액이 1,577억 원이라는 점을 고려하면 이러한 부채가 큰 위협이 된다고 보기는 어렵습니다. 하지만 부채가 충분한 만큼 향후에도 주주들이 재무제표를 지속적으로 모니터링할 것을 권장합니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
보광산업은 순부채 대비 EBITDA 비율이 1.2에 불과합니다. 그리고 상각전영업이익(EBIT)이 이자비용의 10.3배에 달해 이자비용을 충분히 감당할 수 있습니다. 따라서 부채를 매우 보수적으로 사용하는 것에 대해 상당히 느긋한 편입니다. 실제로 보광산업은 지난 12개월 동안 EBIT가 40%나 급감했기 때문에 부채 수준이 낮은 것이 그나마 다행입니다. 이러한 추세가 계속된다면 수익 감소는 결국 적은 부채도 상당히 위험하게 만들 수 있습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 하지만 향후 대차대조표가 어떻게 유지될지는 보광산업의 실적에 달려 있습니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인하는 것이 좋습니다.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 따라서 EBIT 중 잉여 현금 흐름이 얼마나 뒷받침되는지 확인할 필요가 있습니다. 지난 3년 동안 보광산업은 EBIT의 77%에 해당하는 견고한 잉여현금흐름을 창출했는데, 이는 우리가 예상하는 수준입니다. 이렇게 현금이 풍부하다는 것은 원할 때 부채를 줄일 수 있다는 뜻입니다.
우리의 견해
지금까지 살펴본 바에 따르면 보광산업은 EBIT 성장률을 고려할 때 쉽지 않은 상황이지만, 다른 요인들을 고려할 때 낙관할 수 있는 근거를 찾을 수 있습니다. 특히 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환한 점이 눈에 띕니다. 이러한 다양한 데이터 포인트를 고려할 때 보광산업은 부채 수준을 관리할 수 있는 좋은 위치에 있다고 판단됩니다. 다만, 부채가 충분히 무겁기 때문에 모든 주주들이 이를 면밀히 주시할 것을 권고합니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어, 보광산업에 투자하기 전에 알아두어야 할 경고 신호를 한 가지 발견했습니다.
그럼에도 불구하고 견고한 대차 대조표를 가진 빠르게 성장하는 회사에 더 관심이 있다면 지체없이 순 현금 성장 주식 목록을 확인하십시오.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.