이 4 가지 조치는 율촌 (코스닥 :146060)이 부채를 합리적으로 잘 사용하고 있음을 나타냅니다.

데이비드 이븐은 '변동성은 우리가 걱정하는 리스크가 아니다'라고 잘 표현했습니다. 우리가 걱정하는 것은 자본의 영구적인 손실을 피하는 것입니다. 기업이 무너지면 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로 율촌 주식회사(코스닥:146060)도 부채를 활용하고 있습니다. 그러나 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하는가 하는 것입니다.

부채는 왜 위험을 초래할까?

일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수 있습니다. 그러나 더 빈번하게 발생하지만 여전히 비용이 많이 드는 경우는 회사가 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.

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율촌은 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?

아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 9월 말 기준 율촌의 부채는 313억 원으로 1년 전의 350억 원에서 감소한 것으로 나타났습니다. 하지만 204억 원의 현금을 보유하고 있었기 때문에 순부채는 109억 원입니다.

율촌의 대차 대조표는 얼마나 건전합니까?

최근 대차 대조표 데이터에 따르면 율촌은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 397억 원, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 167억 원에 달합니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 204억 원의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 148억 원 상당의 미수금을 보유하고 있습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 61억 5천만 원 더 많았습니다.

율촌의 시가총액이 318억 원이라는 점을 고려하면 이러한 부채가 큰 위협이 된다고 보기는 어렵습니다. 하지만 주주들이 재무제표를 지속적으로 모니터링할 것을 권장할 만큼 충분한 부채가 있는 것은 분명합니다.

수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버)을 몇 배로 충당하는가 하는 것입니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.

율촌의 순부채는 EBITDA의 1.6배로 그리 많지는 않지만, 이자 커버리지가 이자 비용의 3.4배에 불과해 다소 낮은 편입니다. 크게 걱정할 정도는 아니지만 이자 지급이 다소 부담스럽다는 것을 시사합니다. 율촌의 EBIT가 지난 12개월 동안 64% 증가하며 비 온 뒤에 대나무처럼 급상승했다는 점은 주목할 만합니다. 덕분에 부채 관리가 더 쉬워질 것입니다. 우리는 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있습니다. 하지만 궁극적으로 율촌의 미래 수익성은 시간이 지남에 따라 대차대조표를 강화할 수 있는지 여부를 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 무료 보고서를 읽어보시면 흥미로울 것입니다.

하지만 최종적으로 고려해야 할 사항도 중요한데, 회사는 서류상 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 우리는 항상 EBIT가 잉여현금흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 최근 3년간 율촌은 이자 및 세금을 제외한 잉여현금흐름을 고려할 때 EBIT의 65%에 해당하는 잉여현금흐름을 기록했는데, 이는 보통 수준의 잉여현금흐름입니다. 이렇게 현금이 풍부하다는 것은 원할 때 부채를 줄일 수 있다는 뜻입니다.

우리의 견해

다행히도 율촌의 인상적인 EBIT 성장률은 부채에 대한 우위를 점하고 있음을 의미합니다. 하지만 좀 더 냉정하게 말하자면, 이자 커버리지가 다소 우려됩니다. 위의 여러 요소를 고려할 때 율촌은 부채를 상당히 합리적으로 사용하고 있는 것으로 보입니다. 이는 약간의 위험을 수반하지만 주주들의 수익률을 높일 수도 있습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명 집중해야 할 영역입니다. 그러나 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 이러한 위험은 발견하기 어려울 수 있습니다. 모든 회사에는 이러한 위험이 존재하며, 율촌의 경우 두 가지 경고 신호 (그중 하나는 저희와 잘 맞지 않습니다!)를 발견했습니다.

결국, 순부채가 없는 회사에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 기업의 특별 목록 (모두 수익 성장 실적이 있는 기업 )에 액세스하실 수 있습니다. 무료입니다.

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