하워드 막스는 주가 변동성을 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 리스크이며, 내가 아는 모든 실질적인 투자자들이 걱정하는 리스크'라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때는 부채가 과중하면 파산할 수 있기 때문에 부채 사용 현황을 살펴보는 것이 좋습니다. 원익머트리얼즈 (코스닥:104800)의 사례를 보면 알 수 있습니다.(코스닥:104830)는 사업에서 부채를 사용하고 있습니다. 하지만 주주들은 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 언제 위험할까?
부채는 기업의 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출 기관에 돈을 갚을 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자비에 따라 존재합니다. 최악의 경우, 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 일반적인(하지만 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 회사가 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 기업이 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 부채 수준을 조사할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
원익머트리얼즈의 순부채는 얼마입니까?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 9월 기준 원익머트리얼즈의 부채는 732억 원으로 1년 전의 280억 원에서 증가했습니다. 하지만 이를 상쇄할 수 있는 1,323억 원의 현금을 보유하고 있어 순 현금은 591억 원입니다.
원익머트리얼즈의 대차 대조표는 얼마나 건전한가?
최신 대차 대조표 데이터를 확대하면 원익머트리얼즈의 12개월 이내 만기 부채가 1,016억 원, 그 이후 만기 부채가 932억 원임을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 현금 1,323억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 매출채권 346억 원을 보유하고 있었습니다. 따라서 총 부채보다 유동 자산이 560억 원 더 많습니다.
원익머트리얼즈가 재무제표상 유동성이 풍부하다는 것은 부채를 보수적으로 관리하고 있다는 것을 의미합니다. 순자산 포지션이 탄탄하기 때문에 대출 기관과 문제가 발생할 가능성은 낮습니다. 간단히 말해, 원익머트리얼즈가 부채보다 현금이 더 많다는 것은 부채를 안전하게 관리할 수 있다는 좋은 징조입니다.
또한 원익머트리얼즈는 작년에 상각전영업이익(EBIT)이 11% 증가하여 부채 관리 능력이 더욱 향상되었다는 점도 좋은 점입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성에 따라 원익머트리얼즈가 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정됩니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트 수익 예측에 대한 이 무료 보고서가 흥미로울 수 있습니다.
마지막으로, 기업은 부채를 갚기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계 이익만으로는 충분하지 않습니다. 원익머트리얼즈는 대차대조표에 순현금이 있을 수 있지만, 부채의 필요성과 관리 능력에 영향을 미치기 때문에 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)을 잉여현금흐름으로 얼마나 잘 전환하는지 살펴보는 것은 여전히 흥미롭습니다. 지난 3년 동안 원익머트리얼즈의 잉여현금흐름은 EBIT의 24%에 불과해 예상보다 낮았습니다. 이러한 낮은 현금 전환율은 부채를 처리하기 어렵게 만듭니다.
요약
기업의 부채를 조사하는 것은 항상 합리적이지만, 이 경우 원익머트리얼즈는 순현금이 591억 원에 달하고 대차대조표도 양호한 편입니다. 게다가 지난 12개월 동안 EBIT가 11% 증가했습니다. 따라서 원익머트리얼즈의 부채 사용은 위험하다고 생각하지 않습니다. 우리는 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있습니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어, 원익머트리얼즈에는 여러분이 알아야 할 경고 신호가 하나 있습니다.
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