원익머트리얼즈 (코스닥:104830)의 대차 대조표는 건강한가요?

전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 지지했던)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 기업이 망할 때 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴보는 것은 당연한 일입니다. 원익머트리얼즈 주식회사( 코스닥:104800)의 재무제표를 보면 알 수 있습니다.(코스닥:104830)는 사업에서 부채를 사용하고 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?

인공지능이 의료를 바꾸고 있습니다. 이 20개 종목은 조기 진단에서 신약 개발에 이르기까지 모든 분야에서 노력하고 있습니다. 가장 좋은 점은 모두 시가총액이 100억 달러 미만이라는 점이며, 아직 일찍 투자할 수 있는 시간이 남아 있다는 것입니다.

부채는 언제 문제가 되나요?

일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 빈번하게 (그러나 여전히 비용이 많이 드는) 경우는 기업이 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 부채 수준을 검토할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.

원익머트리얼즈의 부채는 얼마입니까?

아래에서 볼 수 있듯이 2025년 3월 말 기준 원익머트리얼즈의 부채는 615억 원으로 1년 전의 269억 원보다 증가했습니다. 자세한 내용을 보려면 이미지를 클릭하세요. 하지만 541억 원의 현금을 보유하고 있기 때문에 순부채는 약 74억 2천만 원으로 더 적습니다.

원익머트리얼즈의 대차 대조표는 얼마나 건전합니까?

가장 최근 대차 대조표를 보면 원익머트리얼즈는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 937억 원, 그 이후에는 145억 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 반면 현금은 541억 원, 1년 이내에 만기가 도래하는 매출채권은 268억 원이었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 매출채권의 합계보다 273억 원 더 많습니다.

원익머트리얼즈의 시가총액이 3,020억 원이라는 점을 고려할 때 이러한 부채가 큰 위협이 된다고 보기는 어렵습니다. 그러나 시간이 지남에 따라 변화할 수 있으므로 대차대조표의 건전성을 주시할 필요가 있다고 생각합니다.

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수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 순부채를 계산합니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.

원익머트리얼즈는 순부채가 거의 없는데, EBITDA 대비 순부채 비율이 0.083에 불과한 것에서 알 수 있습니다. 유머러스하게도 이 회사는 지난 12개월 동안 지불해야 할 이자보다 더 많은 이자를 받았습니다. 따라서 이 회사가 열정적인 스프레이 태너가 오렌지색을 띠는 것처럼 쉽게 부채를 감당할 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 더욱 인상적인 사실은 원익머트리얼즈가 12개월 동안 EBIT를 102% 성장시켰다는 사실입니다. 이러한 성장세가 유지된다면 향후 몇 년 동안 부채를 더욱 관리하기 쉬워질 것입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 원익머트리얼즈가 향후에도 건전한 대차대조표를 유지할 수 있을지는 무엇보다도 미래 수익이 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인할 수 있습니다.

마지막으로, 기업은 부채를 갚기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 저희는 항상 EBIT가 잉여현금흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 지난 3년을 고려할 때 원익머트리얼즈는 전반적으로 현금 유출을 기록했습니다. 잉여현금흐름이 불안정한 기업에게 부채는 훨씬 더 위험하기 때문에 주주들은 과거의 지출이 미래에 잉여현금흐름을 창출할 수 있기를 기대해야 합니다.

우리의 견해

다행히도 원익머트리얼즈의 인상적인 이자 커버리지는 부채에 대한 우위를 점하고 있음을 의미합니다. 그러나 분명한 사실은 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 것이 우려스럽다는 것입니다. 이 모든 데이터를 고려할 때 원익머트리얼즈는 부채에 대해 상당히 합리적인 접근 방식을 취하고 있는 것으로 보입니다. 즉, 주주 수익률을 높이기 위해 조금 더 많은 위험을 감수하고 있다는 뜻입니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어 원익머트리얼즈에 투자하기 전에 알아두어야 할 경고 신호 1가지를 발견했습니다.

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