선진뷰티사이언스(코스닥:086710)의 대차 대조표는 건강한가요?

하워드 막스는 주가 변동성에 대해 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 리스크이며, 내가 아는 모든 실제 투자자들이 걱정하는 리스크'라고 말했을 때 이를 잘 표현했습니다. 기업이 무너지면 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 재무제표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 선진뷰티사이언스 (코스닥:086710)의 재무제표에 부채가 있는 것은 사실입니다. 하지만 주주들은 이 회사의 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?

부채는 언제 문제가 될까요?

부채는 기업이 새로운 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 일반적인 (그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 물론 부채의 긍정적인 측면은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 회사의 희석을 대체할 때 부채가 값싼 자본을 의미하기도 한다는 점입니다. 부채 수준을 검토할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.

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선진뷰티사이언스는 얼마나 많은 부채를 보유하고 있습니까?

아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2023년 12월 선진뷰티사이언스의 부채는 409억 원으로 1년 전의 508억 원에서 감소한 것으로 나타났습니다. 하지만 현금 보유액이 952억 원에 달하기 때문에 순부채는 314억 원으로 더 적습니다.

선진뷰티사이언스의 대차 대조표는 얼마나 건강한가?

가장 최근 대차대조표를 보면 선진뷰티사이언스는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 269억 원, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 260억 원에 달한다는 것을 알 수 있습니다. 이를 상쇄할 수 있는 현금 95억 2천만 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 미수금 136억 원이 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 298억 원 더 많은 총 298억 원의 부채를 보유하고 있습니다.

선진뷰티사이언스의 시가총액은 997억 원으로, 필요하다면 현금을 조달하여 재무제표를 개선할 가능성이 높습니다. 하지만 부채가 너무 많은 리스크를 가져오고 있다는 징후는 계속 주시하고 있습니다.

순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.

선진뷰티사이언스는 순부채가 EBITDA의 2.2배로 그리 많지는 않지만, 이자비용의 5.6배에 불과해 이자 커버리지가 다소 낮은 편입니다. 크게 걱정할 정도는 아니지만 이자 지급이 다소 부담스럽다는 것을 시사합니다. 선진뷰티사이언스의 EBIT가 지난 12개월 동안 70% 증가하며 비 온 뒤의 대나무처럼 급상승했다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 덕분에 부채 관리가 더 쉬워질 것입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명 집중해야 할 영역입니다. 그러나 선진뷰티사이언스가 향후에도 건전한 대차대조표를 유지할 수 있는지를 결정하는 것은 무엇보다도 미래 수익입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트 수익 예측에 대한 이 무료 보고서를 읽어보시면 흥미로울 것입니다.

마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 따라서 EBIT 중 잉여현금흐름이 얼마나 뒷받침되는지 확인할 필요가 있습니다. 지난 3년 동안 선진뷰티사이언스는 많은 현금을 소진했습니다. 이는 성장을 위한 지출의 결과일 수도 있지만, 부채를 훨씬 더 위험하게 만듭니다.

우리의 견해

지금까지 살펴본 바에 따르면 선진뷰티사이언스는 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 것이 쉽지 않은 상황이지만, 다른 요인들을 고려할 때 낙관할 수 있는 근거를 찾을 수 있습니다. 특히 EBIT 성장률에 놀라움을 금치 못했습니다. 이 모든 데이터를 살펴보면 선진뷰티사이언스의 부채 수준에 대해 다소 조심스러운 생각이 듭니다. 부채가 자기자본 수익률을 높일 수 있다는 점은 인정하지만, 부채가 증가하지 않도록 주주들이 부채 수준을 면밀히 주시할 것을 제안합니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 이러한 위험은 발견하기 어려울 수 있습니다. 모든 회사에는 이러한 위험이 존재하며, 선진뷰티사이언스에 대해 여러분이 알아야 할 3가지 경고 신호 (이 중 하나는 우려할 만한 사항입니다!)를 발견했습니다.

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