Stock Analysis
하워드 막스는 주가 변동성에 대해 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 리스크이며, 내가 아는 모든 실제 투자자들이 걱정하는 리스크'라고 말했을 때 이를 잘 표현했습니다. 기업이 무너지면 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 소울브레인 홀딩스(Soulbrain Holdings Co., Ltd.)( 코스닥:036870)의 재무제표를 보면 알 수 있습니다.(코스닥:036830)는 사업에서 부채를 사용합니다. 하지만 주주들은 이 회사의 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 어떤 위험을 가져올까요?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 최악의 경우, 회사가 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 이로 인해 주주가 영구적으로 희석되는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 회사의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
소울브레인 홀딩스는 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2024년 12월 소울브레인 홀딩스의 부채는 2,458억 원으로 1년 전의 3,619억 원에서 감소한 것으로 나타났습니다. 반대로 1,772억 원의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 686억 원으로 감소했습니다.
소울브레인 홀딩스의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?
최신 대차대조표 데이터를 확대하면 솔브레인홀딩스의 12개월 이내 만기 부채가 3,947억 원, 그 이후 만기 부채가 1,108억 원임을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 12개월 이내에 만기가 도래하는 현금 1,772억 원과 매출채권 741억 원이 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 매출채권의 합계보다 2,542억 원 더 많습니다.
솔브레인홀딩스의 시가총액은 5,734억 원으로, 필요하다면 현금을 조달하여 대차대조표를 개선할 가능성이 높습니다. 하지만 부채를 희석하지 않고 관리할 수 있는지 면밀히 검토해야 하는 것은 분명합니다.
수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 이를 통해 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려합니다.
서울브레인홀딩스의 낮은 EBITDA 대비 부채 비율 0.54는 부채를 적당히 사용하고 있음을 시사하지만, 지난해 EBIT가 이자 비용의 6.1배에 불과했다는 사실은 우리를 잠시 멈추게 합니다. 하지만 이자 지급액은 분명 소울브릿지의 부채가 얼마나 합리적인 수준인지 생각하게 하기에 충분합니다. 작년에 EBIT가 36% 감소했기 때문에 소울브레인 홀딩스의 부담이 너무 무겁지 않은 것도 다행입니다. 이러한 추세가 계속된다면 수익 감소는 결국 적은 부채도 상당히 위험하게 만들 수 있습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성에 따라 Soulbrain Holdings가 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정됩니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶으시다면 애널리스트 수익 예측에 대한 이 무료 보고서가 흥미로울 수 있습니다.
마지막으로, 회사는 회계 이익이 아닌 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 EBIT가 그에 상응하는 잉여현금흐름으로 이어지는지 명확히 살펴볼 필요가 있습니다. 지난 3년 동안 소울브레인 홀딩스는 많은 현금을 소진했습니다. 이는 성장을 위한 지출의 결과일 수도 있지만, 부채를 훨씬 더 위험하게 만듭니다.
우리의 견해
솔직히 말해서 Soulbrain Holdings의 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 방식과 EBIT를 증가시키지 못한 실적 모두 부채 수준에 대해 다소 불편한 마음을 갖게 합니다. 하지만 긍정적인 측면을 보면 순부채 대 EBITDA 비율은 좋은 신호이며, 이는 저희를 더욱 낙관적으로 만듭니다. 더 큰 그림을 보면, 소울브레인 홀딩스의 부채 사용이 회사에 위험을 초래하고 있는 것은 분명해 보입니다. 모든 것이 순조롭게 진행되면 보상을 받을 수 있지만, 부채의 단점은 영구적인 손실의 위험이 더 크다는 것입니다. 시간이 지남에 따라 주가는 주당 순이익을 따르는 경향이 있으므로 Soulbrain Holdings에 관심이 있다면 여기를 클릭하여 주당 순이익 내역의 대화형 그래프를 확인하는 것이 좋습니다.
때로는 부채가 필요 없는 기업에 집중하는 것이 더 쉬울 때도 있습니다. 지금 바로 순부채가 전혀 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인하실 수 있습니다.
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About KOSDAQ:A036830
Soulbrain Holdings
Develops, manufactures, and supplies technology industry core materials for semiconductor, display, and secondary battery cell industries in South Korea and internationally.
