동화기업주식회사(코스닥:025900)는 다소 긴장된 대차대조표를 가지고 있다.

전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 지지했던)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. 중요한 것은 동화기업(KOSDAQ:025900)이 부채를 가지고 있다는 것입니다. 그러나 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하고 있는가 하는 것입니다.

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부채는 언제 문제가 되나요?

부채는 기업의 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출기관에 갚을 능력이 없다면 부채는 대출기관의 자비에 따라 존재합니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 주주가 영구적으로 희석되는 것입니다. 하지만 희석을 대체함으로써 부채는 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 좋은 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.

동화엔터프라이즈의 순부채는 얼마입니까?

아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 12월 기준 동화기업의 부채는 9,124억 원으로 1년 전 8,880억 원에서 증가한 것을 알 수 있습니다. 하지만 이를 상쇄할 수 있는 1,116억 원의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 8,088억 원입니다.

동화엔터프라이즈의 대차대조표는 얼마나 튼튼할까요?

최신 대차 대조표 데이터를 확대하면 동화기업은 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 7,782억 원, 그 이후에는 604.0억 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 반면에 1,116억 원의 현금과 1,161억 원의 1년 이내 만기 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 1조 1,500억 원 더 많습니다.

이러한 적자는 3,851억 원 규모의 회사에 마치 거인이 인간 위에 우뚝 솟은 것처럼 그림자를 드리우고 있습니다. 따라서 주주들이 이 부분을 주의 깊게 지켜봐야 할 필요가 있다고 생각합니다. 결국 동화기업이 지금 당장 채권자들에게 돈을 갚아야 한다면 대규모 자본 재조달이 필요할 가능성이 높습니다.

동화기업에 대한 최신 분석 보기

기업의 수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 순부채를 계산합니다. 이를 통해 부채의 절대적인 양뿐만 아니라 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려합니다.

동화엔터프라이즈의 주주들은 높은 순부채 대 EBITDA 비율(9.7)과 이자비용이 이자비용의 0.33배에 불과해 이자 커버리지가 상당히 취약하다는 이중고에 직면해 있습니다. 부채 부담이 상당한 수준입니다. 하지만 동화기업이 지난 12개월 동안 140억 원의 흑자를 달성하여 전년도 손실보다 개선되었다는 점은 위안거리입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명 집중해야 할 부분입니다. 그러나 동화기업이 향후에도 건전한 대차대조표를 유지할 수 있을지는 무엇보다도 미래 수익이 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶으시다면 애널리스트 수익 예측에 대한 이 무료 보고서가 흥미로울 수 있습니다.

마지막으로, 기업은 부채를 갚기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)이 잉여현금흐름으로 얼마나 뒷받침되는지 확인하는 것이 좋습니다. 작년 한 해 동안 동화기업은 실제로 EBIT보다 더 많은 잉여현금흐름을 창출했습니다. 이러한 강력한 현금 전환은 Daft Punk 콘서트에서 비트가 떨어질 때 관중들이 흥분하는 것만큼이나 우리를 흥분하게 만듭니다.

우리의 견해

겉으로 보기에는 동화기업 주식의 이자 충당금 때문에 주식에 대한 확신이 들지 않았고, 총 부채 수준은 일 년 중 가장 바쁜 밤에 텅 빈 식당 하나보다 더 매력적이지 않았습니다. 하지만 적어도 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 데 있어서는 꽤 괜찮은 수준이라는 점은 고무적입니다. 전반적으로 동화엔터프라이즈의 대차대조표는 비즈니스에 상당한 리스크가 있는 것으로 보입니다. 이러한 이유로 저희는 동화기업 주식에 대해 매우 신중하게 접근하고 있으며, 주주들도 유동성을 면밀히 주시해야 한다고 생각합니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 한 가지 예를 들어보겠습니다: 동화기업주식회사에 대해 알아야 할 두 가지 경고 신호를 발견했습니다.

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