이 4 가지 측정은 코스맥스 (KRX :192820)가 부채를 합리적으로 잘 사용하고 있음을 나타냅니다.

전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 후원하는)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 중요한 것은 코스맥스(KRX:192820)가 부채를 안고 있다는 것입니다. 하지만 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하고 있는가 하는 것입니다.

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부채는 언제 위험할까요?

부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름이나 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 빈번하게 (그러나 여전히 비용이 많이 드는) 경우는 기업이 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.

코스맥스의 순부채는 얼마인가요?

아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2025년 6월 기준 코스맥스의 부채는 8,612억 원으로 1년 동안 6,603억 원이 증가했습니다. 하지만 현금도 2,493억 원을 보유하고 있어 순부채는 6,119억 원입니다.

코스맥스의 대차 대조표는 얼마나 튼튼합니까?

최근 보고된 대차 대조표에 따르면 코스맥스는 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 1.21조 원, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 3,114억 원입니다. 반면 현금은 2,493억 원, 1년 이내에 만기가 도래하는 매출채권은 4,544억 원이었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 8,199억 원 더 많습니다.

코스맥스의 기업가치가 23조 9,000억 원에 달하기 때문에 이 적자는 그리 나쁜 수준은 아니며, 필요하다면 충분한 자본을 조달하여 재무제표를 보강할 수 있을 것입니다. 하지만 부채가 너무 많은 위험을 초래하고 있다는 징후는 계속 주시해야 합니다.

코스맥스에 대한 최신 분석 보기

수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버리지)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 것입니다.

코스맥스의 순부채는 EBITDA의 2.3배로 그다지 많지 않지만, 이자보상배율은 이자 비용의 4.8배에 불과해 다소 낮은 편입니다. 크게 걱정할 정도는 아니지만 이자 지급이 다소 부담스럽다는 것을 시사합니다. 또한 코스맥스가 작년에 EBIT를 29%나 성장시켜 부채 상환 능력을 향상시켰다는 점도 주목할 만합니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 하지만 궁극적으로는 향후 비즈니스의 수익성이 코스맥스의 대차대조표를 강화할 수 있는지를 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 무료 보고서를 읽어보시면 흥미로울 것입니다.

마지막으로, 회사는 회계 이익이 아닌 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 EBIT가 그에 상응하는 잉여현금흐름으로 이어지고 있는지를 명확히 살펴봐야 합니다. 지난 3년을 고려할 때 코스맥스는 실제로 전체적으로 현금 유출을 기록했습니다. 잉여현금흐름이 불안정한 기업에게 부채는 훨씬 더 위험하므로 주주들은 과거의 지출이 미래의 잉여현금흐름을 창출할 수 있기를 기대해야 합니다.

우리의 견해

대차 대조표에서 코스맥스의 눈에 띄는 긍정적인 점은 EBIT를 자신 있게 늘릴 수 있다는 사실입니다. 하지만 위에서 언급한 다른 요인들은 그다지 고무적이지 않았습니다. 구체적으로 말하자면, 젖은 양말이 발을 따뜻하게 유지하는 것만큼이나 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 능력은 좋지 않은 것으로 보입니다. 위에서 언급한 모든 요소를 고려할 때, 코스맥스의 부채 사용에 대해서는 다소 조심스러운 생각이 듭니다. 부채가 자기자본 수익률을 높일 수 있다는 점은 인정하지만, 부채가 증가하지 않도록 주주들이 부채 수준을 면밀히 주시할 것을 제안합니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어 코스맥스에는 여러분이 알아야 할 3가지 경고 신호가 있습니다(그 중 두 가지는 우리에게 좋지 않은 신호입니다).

모든 것을 고려할 때 때로는 부채가 필요 없는 기업에 집중하는 것이 더 쉬울 때가 있습니다. 지금 바로 순부채가 전혀 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인하실 수 있습니다.

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