워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 기업이 무너지면 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로 아모레퍼시픽(KRX:090430)도 부채를 활용하고 있습니다. 하지만 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하는가 하는 것입니다.
부채는 왜 위험을 초래할까요?
부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 일반적인(그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 회사가 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
아모레퍼시픽의 순부채는 얼마인가요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있는데, 2023년 12월 기준 아모레퍼시픽의 부채는 2,441억 원으로 1년 동안 2,234억 원이 증가했습니다. 하지만 이를 상쇄하기 위해 1조 8천억 원의 현금을 보유하고 있어 8,359억 원의 순현금을 보유하고 있습니다.
아모레퍼시픽의 부채 현황 살펴보기
가장 최근 대차대조표를 보면 아모레퍼시픽은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채 8,133억 원과 그 이후 만기가 도래하는 부채 2,050억 원을 보유하고 있음을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 1조 8천억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 매출채권 3,292억 원을 보유하고 있었습니다. 따라서 실제로는 총 부채보다 유동 자산이 3,954억 원 더 많습니다.
이처럼 단기 유동성이 풍부하다는 것은 아모레퍼시픽의 재무제표상 부채가 늘어나지 않았기 때문에 부채를 쉽게 갚을 수 있다는 신호입니다. 간단히 말해, 아모레퍼시픽은 순현금을 보유하고 있기 때문에 부채 부담이 크지 않다고 할 수 있습니다!
아모레퍼시픽의 경영진이 지난해와 같은 상각전영업이익(EBIT) 50% 감소를 반복하지 않는다면 부채 부담이 크지 않다는 점이 중요해질 수 있습니다. 기업이 수익이 급감하면 대출 기관과의 관계가 악화될 수 있습니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 하지만 아모레퍼시픽이 향후에도 건전한 대차대조표를 유지할 수 있을지는 무엇보다도 미래 수익이 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 의견이 궁금하다면 애널리스트들의 이익 전망에 대한 무료 보고서를 참고해 보세요.
마지막으로, 기업은 회계상 이익이 아닌 실제 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 아모레퍼시픽은 대차대조표에 순현금을 보유하고 있지만, 이자 및 세금 차감 전 영업이익(EBIT)을 잉여현금흐름으로 전환하는 능력을 살펴봄으로써 현금 잔고를 얼마나 빨리 쌓아가고 있는지(또는 잠식하고 있는지) 이해할 수 있습니다. 지난 3년 동안 아모레퍼시픽은 실제로 EBIT보다 더 많은 잉여현금흐름을 창출했습니다. 대출 기관의 호의적인 태도를 유지하는 데 있어 현금 유입보다 더 좋은 것은 없습니다.
요약
기업의 부채를 조사하는 것은 항상 합리적인 일이지만, 아모레퍼시픽의 경우 8,359억 원의 순현금과 괜찮은 대차대조표를 보유하고 있습니다. 그리고 상각전영업이익(EBIT)의 114%에 달하는 1,750억 원의 잉여현금흐름이 인상적이었습니다. 따라서 아모레퍼시픽의 부채 사용은 문제가 되지 않습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표를 보는 것은 당연한 일입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 리스크가 존재할 수 있습니다. 예를 들어, 아모레퍼시픽에 투자하기 전에 알아두어야 할 경고 신호를 한 가지 발견했습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.