워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로 아모레퍼시픽그룹(KRX:002790)도 부채를 활용하고 있습니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 언제 문제가 될까요?
부채는 기업이 신규 자본 또는 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚기 어려울 때까지 기업을 지원합니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 주주가 영구적으로 희석되는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하여 자신에게 유리한 방향으로 운영하는 경우입니다. 부채 수준을 검토할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
아모레퍼시픽그룹의 순부채는 얼마인가요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있는데, 2024년 9월 말 기준 아모레퍼시픽그룹의 부채는 3,228억 원으로 1년 전보다 264억 원이 증가했습니다. 하지만 이를 상쇄할 수 있는 현금이 1.36조 원이 있어 순현금은 1.04조 원입니다.
아모레퍼시픽그룹의 재무상태는 얼마나 탄탄할까요?
최근 대차대조표 데이터를 확대하면 아모레퍼시픽그룹은 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 1.01조 원, 그 이후에는 4,275억 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이를 상쇄할 수 있는 현금은 1.36조 원, 12개월 이내 만기가 도래하는 매출채권은 4,029억 원이었습니다. 따라서 총 부채보다 유동 자산이 3,234억 원 더 많다고 볼 수 있습니다.
아모레퍼시픽그룹의 재무제표상 유동성이 풍부하다는 것은 부채를 보수적으로 관리하고 있다는 것을 의미합니다. 자산이 많기 때문에 대출 기관과 문제가 발생할 가능성은 낮습니다. 한마디로 아모레퍼시픽그룹은 순현금을 보유하고 있기 때문에 부채 부담이 크지 않다고 할 수 있습니다!
지난해 아모레퍼시픽그룹의 상각전영업이익(EBIT)은 제자리걸음을 했지만, 부채가 많지 않다는 점에서 큰 문제가 되지 않을 것으로 보입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명 집중해야 할 부분입니다. 하지만 궁극적으로는 향후 아모레퍼시픽그룹의 수익성이 향후 대차대조표를 개선할 수 있는지에 따라 결정될 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 기업은 부채를 갚기 위해 잉여현금흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 부족합니다. 아모레퍼시픽그룹은 재무제표상 순현금을 보유하고 있지만, 이자 및 세금 차감 전 영업이익(EBIT)을 잉여현금흐름으로 얼마나 잘 전환하는지 살펴보는 것은 부채의 필요성과 관리 능력에 영향을 미치기 때문에 여전히 흥미롭습니다. 다행히도 아모레퍼시픽그룹은 지난 3년 동안 EBIT보다 더 많은 잉여현금흐름을 창출했습니다. 이러한 강력한 현금 전환은 다프트 펑크 콘서트에서 비트가 떨어질 때 관중들이 흥분하는 것만큼이나 우리를 흥분시킵니다.
요약
부채를 우려하는 투자자들의 마음은 이해하지만, 아모레퍼시픽그룹의 순현금은 1조 4천억 원에 달하며 부채보다 유동자산이 더 많다는 점을 명심해야 합니다. 그리고 상각전영업이익의 106%에 달하는 1,990억 원의 잉여현금흐름도 인상적이었습니다. 따라서 아모레퍼시픽그룹의 부채 사용은 위험하다고 생각하지 않습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명 집중해야 할 부분입니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 이를 위해 아모레퍼시픽그룹에서 발견한 두 가지 경고 신호 (우리를 조금 불편하게 만드는 경고 신호 1가지 포함) 에 대해 알아볼 필요가 있습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.