버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 이의를 제기하지 않습니다. 부채 과부하가 파산으로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때는 항상 부채 사용 현황을 살펴보는 것을 좋아합니다. 아웃인퓨처스(코스닥:227610)의 대차 대조표에는 부채가 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
부채가 위험을 가져오는 이유는 무엇인가요?
부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 빈번하게 (그러나 여전히 비용이 많이 드는) 경우는 기업이 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 회사의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
아웃인 퓨처스의 부채는 무엇인가요?
아래에서 볼 수 있듯이, 아웃인 퓨처스의 부채는 2024년 6월 기준 219억 원으로 1년 전 322억 원에서 감소했습니다. 그러나 87.9억 원의 현금을 보유하고 있기 때문에 순부채는 131억 원으로 더 적습니다.
아웃인 퓨처스의 대차 대조표는 얼마나 건전할까요?
가장 최근 대차 대조표를 보면 아웃인퓨처스는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 238억 원, 그 이후에는 692억 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 반면 현금은 87.9억 원, 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금은 6.88억 원이었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 매출채권의 합계보다 150억 원 더 많습니다.
이는 많은 것처럼 보일 수 있지만, 아웃인퓨처스의 시가총액이 537억 원이므로 필요한 경우 자본 확충을 통해 대차 대조표를 강화할 수 있기 때문에 그렇게 나쁘지 않습니다. 하지만 부채가 너무 많은 리스크를 가져오고 있다는 징후는 계속 주시해야 합니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 향후 대차 대조표가 어떻게 유지될지는 아웃인 퓨처스의 수익에 달려 있습니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인해 보시는 것이 좋습니다.
작년에 아웃인 퓨처스는 이자 및 세금 차감 전 손실이 발생했으며, 실제로 수익은 8.8% 감소한 310억 원으로 집계되었습니다. 이는 우리가 기대했던 결과가 아닙니다.
주의 사항
중요한 것은 아웃인 퓨처스가 작년에 이자 및 세금 차감 전 영업이익(EBIT) 손실이 발생했다는 점입니다. 실제로 11억 원의 EBIT 손실을 기록했습니다. 위에서 언급한 부채와 함께 고려하면 회사가 그렇게 많은 부채를 사용해야 한다는 확신이 들지 않습니다. 시간이 지나면 개선될 수 있겠지만, 솔직히 대차대조표가 균형과는 거리가 멀다고 생각합니다. 하지만 작년에 60억 원의 현금을 소진한 것도 도움이 되지 않습니다. 한마디로 매우 위험한 주식입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 이러한 위험은 발견하기 어려울 수 있습니다. 모든 회사에는 이러한 위험이 있으며, 아웃인 퓨처스에서 여러분이 알아야 할 두 가지 경고 신호를 발견했습니다.
그럼에도 불구하고 견고한 대차 대조표를 바탕으로 빠르게 성장하는 회사에 더 관심이 있다면 지체 없이 순 현금 성장 주식 목록을 확인해 보세요.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.