버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 뼈를 깎는 반박을 하지 않습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 우리는 현대 바이오사이언스(현대바이오사이언스 주식회사)( 코스닥:048440)의 사례를 주목합니다.(코스닥:048410)의 대차 대조표에는 부채가 있습니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 왜 위험을 가져올까요?
부채는 기업의 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출 기관에 상환할 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자비에 따라 존재합니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수도 있습니다. 그러나 더 빈번하게 발생하지만 여전히 비용이 많이 드는 경우는 기업이 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
현대 바이오사이언스는 얼마나 많은 부채를 가지고 있을까요?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 6월 기준 현대바이오사이언스의 부채는 358억 원으로 1년 전의 540억 원에서 증가했음을 알 수 있습니다. 하지만 이를 상쇄할 수 있는 249억 원의 현금을 보유하고 있어 순부채는 108억 원 정도입니다.
현대바이오사이언스의 대차대조표는 얼마나 튼튼할까요?
최신 대차 대조표 데이터에 따르면 현대바이오사이언스는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 427억 원, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 252억 원입니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 249억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 매출채권 167억 원이 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 186억 원 더 많았습니다.
물론 현대바이오사이언스의 시가총액은 6,108억 원이므로 이러한 부채는 관리 가능한 수준일 수 있습니다. 하지만 시간이 지남에 따라 변화할 수 있기 때문에 재무제표의 건전성을 주시할 필요가 있다고 생각합니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 하지만 현대바이오사이언스는 부채를 상환하기 위해 수익이 필요하기 때문에 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. 따라서 현대바이오사이언스의 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 이 장기 수익 추이 그래프를 확인해 보시기 바랍니다.
작년에 현대바이오사이언스는 이자 및 세금 차감 전 손실이 발생했으며, 실제로 매출은 92억 원으로 12% 감소했습니다. 우리는 성장세를 보고 싶습니다.
주의 사항
현대바이오사이언스의 매출 감소는 젖은 담요만큼이나 반가운 소식이지만, 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT) 손실은 그다지 매력적이지 않습니다. 실제로 EBIT 수준에서 83억 원의 손실을 기록했습니다. 이 수치와 대차대조표의 부채를 현금과 비교했을 때, 이 회사가 부채를 가지고 있다는 것은 현명하지 않은 것처럼 보입니다. 시간이 지나면 개선될 수 있겠지만, 솔직히 대차대조표가 균형과 거리가 멀다고 생각합니다. 하지만 작년에 33억 원의 현금을 소진한 것도 도움이 되지 않습니다. 솔직히 말해서 위험하다고 생각합니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 실례를 들어보겠습니다: 현대바이오사이언스에서 주의해야 할 경고 신호를 한 가지 발견했습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.