데이비드 이븐은 '변동성은 우리가 걱정하는 리스크가 아니다'라고 잘 표현했습니다. 우리가 걱정하는 것은 자본의 영구적인 손실을 피하는 것입니다."라고 말했습니다. 기업이 무너지면 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 중요한 것은 CJ바이오사이언스(코스닥:311690)가 부채를 안고 있다는 점입니다. 그러나 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하는가 하는 것입니다.
부채가 위험을 초래하는 이유는 무엇인가요?
부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 부채가 많은 기업이 대출기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요받아 주주가 영구적으로 희석되는 경우를 종종 볼 수 있습니다. 물론 부채의 긍정적인 측면은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력으로 회사의 희석을 대체할 때 종종 저렴한 자본을 의미한다는 것입니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하고 있는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
CJ바이오사이언스의 부채는 얼마인가요?
아래에서 볼 수 있듯이 CJ바이오사이언스의 부채는 2024년 6월 기준 511억 원으로 1년 전의 244억 원에서 감소했습니다. 그러나 대차대조표에 따르면 498억 원의 현금을 보유하고 있으므로 실제로는 446억 원의 순현금을 보유하고 있습니다.
CJ바이오사이언스의 대차대조표는 얼마나 건전할까?
최신 대차 대조표 데이터에 따르면 CJ 바이오사이언스는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 146억 원, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 50억 5천만 원입니다. 반면 현금은 498억 원, 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금은 5억 9790만 원입니다. 따라서 실제로는 총 부채보다 유동 자산이 307억 원 더 많습니다.
이러한 유동성 과잉은 CJ바이오사이언스가 부채에 대해 신중한 접근을 하고 있음을 시사합니다. 단기 유동성을 충분히 확보하고 있다는 점을 고려할 때 대주단과의 관계에는 문제가 없을 것으로 보입니다. 간단히 말해, CJ바이오사이언스는 순현금을 보유하고 있기 때문에 부채가 많지 않다고 할 수 있습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 하지만 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. CJ바이오사이언스는 부채를 상환하기 위해 수익이 필요하기 때문입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인해 보시기 바랍니다.
작년에 CJ바이오사이언스는 이자 및 세금 차감 전 손실이 발생했으며, 실제로 매출은 4.7% 감소한 49억 원을 기록했습니다. 저희는 성장세를 보고 싶습니다.
그렇다면 CJ바이오사이언스는 얼마나 위험할까요?
통계적으로 보면 적자를 내는 기업이 이익을 내는 기업보다 더 위험합니다. 실제로 지난 12개월 동안 CJ바이오사이언스는 이자 및 세금 차감 전 영업이익(EBIT)에서 손실을 기록했습니다. 실제로 그 기간 동안 280억 원의 현금을 소진하고 210억 원의 손실을 냈습니다. 하지만 적어도 단기적으로는 대차대조표에 446억 원을 성장에 사용할 수 있는 자금이 남아 있습니다. 대차대조표에 유동성이 충분해 보이더라도 기업이 정기적으로 잉여현금흐름을 창출하지 못하면 부채는 항상 우리를 불안하게 만듭니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어 CJ바이오사이언스에는 여러분이 알아야 할 4가지 경고 신호 ( 그리고 우리를 불편하게 만드는 2가지 신호 )가 있습니다.
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