옵투스제약(코스닥:131030)의 이익은 품질에 문제가 있는 것으로 보인다.

최근 OPTUS Pharmaceutical Co.(코스닥:131030)의 최근 실적은 견조했지만 주가는 예상만큼 많이 움직이지 않았습니다. 우리는 주주들이 법정 이익 수치 이외의 몇 가지 우려스러운 요소를 발견했다고 생각합니다.

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OPTUS 제약의 수익에 대한 현금 흐름 검토

금융 전문가라면 이미 알고 있듯이 현금 흐름의 발생 비율은 회사의 잉여 현금 흐름 (FCF)이 수익과 얼마나 잘 일치하는지 평가하는 핵심 척도입니다. 발생 비율을 구하려면 먼저 한 기간의 수익에서 FCF를 뺀 다음 이 수치를 해당 기간의 평균 영업 자산으로 나눕니다. 이 비율은 회사의 이익 중 잉여현금흐름으로 뒷받침되지 않는 부분이 얼마나 되는지 알려줍니다.

결과적으로 발생 비율이 음수이면 회사에 양수이고, 양수이면 음수입니다. 그렇다고 해서 양수 발생률에 대해 걱정해야 한다는 의미는 아니지만, 발생률이 다소 높은 경우 주목할 필요가 있습니다. 2014년 레웰렌과 레수텍의 논문을 인용하자면, "발생률이 높은 기업은 향후 수익성이 떨어지는 경향이 있다"고 합니다.

2024년 9월까지 옵투스 파마슈티컬의 발생률은 0.21이었습니다. 따라서 잉여 현금 흐름이 법정 이익을 충당하는 데 훨씬 못 미쳤다는 것을 추론할 수 있습니다. 95.1억 원의 이익을 보고했지만, 잉여현금흐름을 살펴보면 실제로는 작년에 56억 원을 소진한 것으로 나타났습니다. 하지만 1년 전의 잉여현금흐름이 54억 원이었던 것을 감안하면 옵투스제약은 적어도 과거에는 긍정적인 잉여현금흐름을 창출할 수 있었던 것으로 보입니다. 하지만 이 이야기에는 더 많은 것이 있습니다. 발생 비율은 비정상적인 항목이 법정 이익에 미치는 영향을 부분적으로나마 반영하고 있습니다.

참고: 투자자는 항상 대차대조표의 건전성을 확인할 것을 권장합니다. 여기를 클릭하면 OPTUS Pharmaceutical의 대차 대조표 분석으로 이동합니다.

비정상적인 항목이 이익에 미치는 영향

발생률을 고려할 때, 지난 12개월 동안 16억 원에 달하는 비정상적인 항목으로 인해 옵투스제약의 수익이 증가한 것은 그리 놀라운 일이 아닙니다. 일반적으로 수익이 높을수록 낙관적이라는 사실을 부인할 수는 없지만, 수익이 지속 가능한 것이라면 더 좋겠습니다. 전 세계 대부분의 상장기업을 대상으로 조사한 결과, 특이한 항목은 일회성으로 끝나는 경우가 매우 흔했습니다. 그리고 이러한 상승이 '이례적'이라고 설명되는 것을 감안하면 예상대로입니다. 옵투스 파마슈티컬이 이러한 기여가 반복되지 않는다면, 다른 모든 상황이 동일하다면 올해 수익은 감소할 것으로 예상할 수 있습니다.

옵투스 파마슈티컬의 수익 성과에 대한 우리의 견해

옵투스 파마슈티컬의 수익률은 약했지만, 특이한 항목으로 인해 수익이 증가했습니다. 이 모든 것을 고려하면 OPTUS Pharmaceutical의 수익이 지속 가능한 수익성 수준에 대해 지나치게 관대한 인상을 줄 수 있다고 주장할 수 있습니다. 따라서이 주식에 대해 더 자세히 알아보고 싶다면 직면하고있는 위험을 고려하는 것이 중요합니다. 이를 위해 옵투스 제약에서 발견한3가지 경고 신호 (약간 불쾌한 경고 신호 2가지 포함)에 대해 알아두어야 합니다.

이 글에서는 수익 수치의 유용성을 저해할 수 있는 여러 가지 요인을 살펴보고 신중한 접근이 필요하다는 결론을 내렸습니다. 하지만 세세한 부분에 집중할 수 있다면 항상 더 많은 것을 발견할 수 있습니다. 어떤 사람들은 높은 자기자본 수익률을 양질의 비즈니스의 좋은 신호로 간주합니다. 따라서 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 기업의 무료 컬렉션이나 내부자 소유 비율이 높은 주식 목록을 참조해 보세요.

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