풀무원 (KRX : 017810)은 건강한 대차 대조표를 가지고 있습니까?

어떤 사람들은 부채가 아닌 변동성이 투자자로서 위험을 생각하는 가장 좋은 방법이라고 말하지만 워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 스마트 머니는 알고 있는 것 같습니다. 풀무원기업(KRX:017810)의 재무제표에는 부채가 있습니다. 하지만 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하고 있는가 하는 것입니다.

인공지능이 의료를 바꾸고 있습니다. 이 20개 종목은 조기 진단부터 신약 개발까지 모든 분야에서 노력하고 있습니다. 가장 좋은 점은 모두 시가총액이 100억 달러 미만이라는 점이며, 아직 일찍 투자할 수 있는 시간이 있다는 것입니다.

부채는 언제 위험할까요?

일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 진짜 문제가 됩니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 일반적인 (그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 회사가 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많은 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하고 있는지 판단할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.

풀무원의 부채는 얼마인가요?

아래에서 볼 수 있듯이 풀무원의 부채는 2024년 12월 기준 8,155억 원으로 전년과 거의 동일한 수준입니다. 차트를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있습니다. 반대로 현금 2855억 원을 보유하고 있어 순부채는 약 5300억 원입니다.

풀무원의 대차대조표는 얼마나 건전할까?

최근 보고된 재무제표에 따르면 풀무원은 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 1조 1,500억 원, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 6,026억 원에 달합니다. 이를 상쇄할 수 있는 현금 2855억 원과 12개월 이내 만기가 도래하는 매출채권 2967억 원이 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 매출채권의 합계보다 1.17조 원 더 많습니다.

이 결손금은 마치 책과 스포츠 장비, 트럼펫으로 가득 찬 거대한 배낭의 무게에 힘겨워하는 아이처럼 4766억 원 규모의 회사 자체에 큰 부담을 줍니다. 그래서 저희는 의심의 여지 없이 대차대조표를 면밀히 관찰했습니다. 결국 풀무원은 채권단이 상환을 요구할 경우 대규모 자본 재조달이 필요할 것입니다.

풀무원에 대한 최신 분석 보기

기업의 수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비 차감 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 차감 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 계산합니다. 이를 통해 부채의 절대적인 양뿐만 아니라 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려합니다.

풀무원의 부채는 2.1에 불과하지만 이자보상배율은 1.5로 매우 낮은 수준입니다. 그 주된 이유는 감가상각비와 상각비가 매우 높기 때문입니다. 이러한 비용은 현금이 아니기 때문에 부채 상환에 있어서는 제외될 수 있습니다. 하지만 일부 자산의 가치가 떨어지고 있는 것으로 보이는 회계상 비용에는 이유가 있습니다. 어느 쪽이든 주식이 의미 있는 레버리지를 사용하고 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 중요한 것은 풀무원이 지난 12개월 동안 EBIT를 48% 성장시켰고, 이러한 성장은 부채를 더 쉽게 처리할 수 있게 해줄 것이라는 점입니다. 우리는 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있습니다. 하지만 궁극적으로 풀무원이 향후 대차대조표를 개선할 수 있을지는 사업의 미래 수익성에 따라 결정될 것입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트들의 이익 전망에 대한 무료 보고서를 읽어보시면 흥미로울 것입니다.

하지만 최종적으로 고려해야 할 것은 기업이 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고, 현금이 필요하다는 점입니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여현금흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 지난 3년간 풀무원의 잉여현금흐름은 EBIT의 48%로, 예상보다 낮은 수준입니다. 이는 부채 상환에 있어서는 좋지 않은 수치입니다.

우리의 견해

풀무원의 이자 부담은 주식에 대한 불안감을 주었고, 총 부채 수준은 1년 중 가장 바쁜 밤에 텅 빈 식당 하나보다 더 매력적이지 않았습니다. 하지만 적어도 EBIT가 꽤 괜찮은 수준으로 성장하고 있다는 점은 고무적입니다. 위의 모든 요소를 종합적으로 고려했을 때 풀무원의 부채는 다소 위험해 보입니다. 그렇다고 해서 반드시 나쁜 것은 아니지만, 일반적으로 레버리지가 적을수록 더 편안함을 느낄 수 있습니다. 우리는 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있습니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 리스크가 존재할 수 있습니다. 풀무원 투자 분석에서 여러분이 알아야 할 경고 신호는 다음과 같습니다.

때로는 부채가 필요 없는 기업에 집중하는 것이 더 쉬울 때가 있습니다. 지금 바로 순부채가 없는 성장주 리스트를 100% 무료로 확인하실 수 있습니다.

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